b1gc8v 发表于 2024-7-25 09:46:06

生物科技行业状况：比2020年更小心，但比2022年更有信心


    <p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">市场低迷，股价跌破净现金的Biotech屡见不鲜……当前，生物科技行业正在经历过去20年来，最严重的一次衰退。</p>
    <p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">但<span style="color: black;">无</span>一个冬天不会过去，<span style="color: black;">无</span>一个春天不会来到。或许，至暗之后，生物科技行业的曙光初现。</p>
    <p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">日前，RA 资本管理<span style="color: black;">公司</span>的创始人Peter Kolchinsky博士，在Rapport上<span style="color: black;">发布</span>了《RA Capitals 1H23 Core Biotech Report》，<span style="color: black;">针对</span><span style="color: black;">日前</span>美股Biotech的<span style="color: black;">状况</span>进行了分析。</p>
    <p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">在Peter Kolchinsky博士看来，虽然眼下美股生物科技行业的整体行情看起来并<span style="color: black;">无</span>变得更好，<span style="color: black;">然则</span>在剔除掉生物科技行业外围<span style="color: black;">公司</span>，只看核心<span style="color: black;">公司</span>的表现后，一个事实呈<span style="color: black;">此刻</span><span style="color: black;">咱们</span>眼前：</p>
    <p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">美股核心Biotech的<span style="color: black;">存活</span><span style="color: black;">情况</span>，正在好转。</p>
    <p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><strong style="color: blue;">/ 01 / 美股核心Biotech<span style="color: black;">起始</span>复苏</strong></p>
    <p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">为了让<span style="color: black;">咱们</span>对生物科技行业的前景有一个更清晰的认知，Peter Kolchinsky博士将<span style="color: black;">处在</span>临床<span style="color: black;">开发</span><span style="color: black;">周期</span>的Biotech们，<span style="color: black;">根据</span><span style="color: black;">是不是</span>有生物技术专业基金持有，分为核心<span style="color: black;">公司</span>和外围<span style="color: black;">公司</span>两大类。</p>
    <p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">顾名思义，核心<span style="color: black;">公司</span>在<span style="color: black;">全部</span>生物科技行业的地位，相<span style="color: black;">针对</span>外围<span style="color: black;">公司</span><span style="color: black;">要紧</span>的多。这一点，<span style="color: black;">亦</span><span style="color: black;">表现</span>在两类<span style="color: black;">公司</span>的市值上，56%的核心<span style="color: black;">公司</span>占据了所有<span style="color: black;">公司</span>89%的市值。</p>
    <div style="color: black; text-align: left; margin-bottom: 10px;"><img src="https://p3-sign.toutiaoimg.com/tos-cn-i-qvj2lq49k0/3337b554e3874965945af70a89bcc348~noop.image?_iz=58558&amp;from=article.pc_detail&amp;lk3s=953192f4&amp;x-expires=1722425021&amp;x-signature=E8C3gkLWSgn1fN4U8cYqump8vKM%3D" style="width: 50%; margin-bottom: 20px;"></div>
    <p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">在对这两类<span style="color: black;">公司</span>进一步细分的数据进行汇总后，<span style="color: black;">咱们</span><span style="color: black;">亦</span>不难<span style="color: black;">发掘</span>，从多个维度综合来看，都能<span style="color: black;">发掘</span>核心<span style="color: black;">公司</span>的<span style="color: black;">情况</span>正在好转。</p>
    <p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">从“破净”<span style="color: black;">公司</span>的数量来看，今年上半年，市值<span style="color: black;">小于</span>现金的“破净”<span style="color: black;">公司</span>数量从214家减少到了153家，减少幅度达到29%。</p>
    <p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">并且，这些<span style="color: black;">处在</span>“破净”状态<span style="color: black;">公司</span>的市值，在所有<span style="color: black;">公司</span>市值中的占比本就不高。2023年1月，“破净”<span style="color: black;">公司</span>市值只占据所有<span style="color: black;">公司</span>的5%，如今这一数字进一步下降到了4%。</p>
    <p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">这<span style="color: black;">亦</span><span style="color: black;">寓意</span>着，这些“破净”<span style="color: black;">公司</span>在所有<span style="color: black;">公司</span>中所占据的比较很小，并不会对投资人<span style="color: black;">导致</span>太大的威胁。</p>
    <p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">从融资危险状态来看，<span style="color: black;">处在</span>危险区（现金不足两年且资金消耗/市值比大于 25% ）的核心<span style="color: black;">公司</span>从169家下降到了152家，下降幅度达到10%。并且，这些<span style="color: black;">处在</span>危险区的核心<span style="color: black;">公司</span>，其市值在所有核心<span style="color: black;">公司</span>中只占据10%的比例。</p>
    <p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">虽然在上半年来，美股生物科技裁员、破产的<span style="color: black;">信息</span>满天飞，但从<span style="color: black;">以上</span>数据<span style="color: black;">亦</span>能看出<span style="color: black;">实质</span>上核心<span style="color: black;">公司</span>的<span style="color: black;">情况</span><span style="color: black;">已然</span>基本企稳。</p>
    <p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><strong style="color: blue;">/ 02 / 弹药充足的BigPharma们<span style="color: black;">起始</span>行动</strong></p>
    <p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><span style="color: black;">针对</span>Bigpharma<span style="color: black;">来讲</span>，当下的行情则<span style="color: black;">寓意</span>着难得一遇的机会。</p>
    <p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">众所周知，在<span style="color: black;">药品</span><span style="color: black;">研发</span>业务中，并购与原始创新<span style="color: black;">同样</span><span style="color: black;">要紧</span>。如今，许多有影响力的<span style="color: black;">药品</span>，如默沙东的K药、艾伯维的修美乐等重磅<span style="color: black;">药品</span>，都是大药企并购小药企后取得的成绩。</p>
    <p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><span style="color: black;">因此</span>，Biotech们的市值<span style="color: black;">持续</span>下探，<span style="color: black;">针对</span>弹药充足的Big Pharma们<span style="color: black;">来讲</span>，则可能<span style="color: black;">寓意</span>着绝佳捡漏/抄底的机会。</p>
    <p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">如今，Biotech的估值<span style="color: black;">亦</span>显然<span style="color: black;">已然</span>低到符合Bigpharma心里预期。<span style="color: black;">根据</span>当下的<span style="color: black;">状况</span>来看，今年Big Pharma们只<span style="color: black;">必须</span>2.7年的自由现金流，就<span style="color: black;">能够</span>以100%的溢价收购美股所有的核心<span style="color: black;">公司</span>。</p>
    <div style="color: black; text-align: left; margin-bottom: 10px;"><img src="https://p3-sign.toutiaoimg.com/tos-cn-i-qvj2lq49k0/aa217948ed7a4a2cb7f4122aec0f6a4e~noop.image?_iz=58558&amp;from=article.pc_detail&amp;lk3s=953192f4&amp;x-expires=1722425021&amp;x-signature=QXCLKEHpXcDObqhSUPAOiz8zLAI%3D" style="width: 50%; margin-bottom: 20px;"></div>
    <p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">从上半年的交易<span style="color: black;">状况</span>来看，Big Pharma<span style="color: black;">亦</span>的确在频频出手。从这个趋势推测，2023年有望<span style="color: black;">作为</span>有记录<span style="color: black;">败兴</span>，并购交易总价值、溢价最高的一年。</p>
    <div style="color: black; text-align: left; margin-bottom: 10px;"><img src="https://p3-sign.toutiaoimg.com/tos-cn-i-qvj2lq49k0/894743836c994f5094d99ce4d0c53baf~noop.image?_iz=58558&amp;from=article.pc_detail&amp;lk3s=953192f4&amp;x-expires=1722425021&amp;x-signature=MJaJCF6w5a9s1K8ROZIr0i9uG6E%3D" style="width: 50%; margin-bottom: 20px;"></div>
    <p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">值得<span style="color: black;">重视</span>的是收购溢价的价值，今年上半年所有<span style="color: black;">公司</span>被收购溢价总市值达到110亿美元，相比于年初的3250亿美元总市值上涨了3.4%。</p>
    <p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">在这110亿美元的溢价中，99.5亿美元都流向了核心<span style="color: black;">公司</span>。这<span style="color: black;">亦</span><span style="color: black;">寓意</span>着，核心<span style="color: black;">公司</span>年初时的2830亿美元总市值，在半年时间带来了3.8%的<span style="color: black;">报答</span>率，这<span style="color: black;">已然</span>是相当好的超额<span style="color: black;">报答</span>表现。</p>
    <p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">事实上，2023年<span style="color: black;">败兴</span>，不少美股的生物技术投资者从并购中<span style="color: black;">得到</span>了可观的收益，并已将部分资金重新<span style="color: black;">安排</span>到规模较小、估值略高、有前途的Biotech中，开启新一轮的创新药投资。</p>
    <p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">总而言之，在Peter Kolchinsky博士将美股Biotech的表现层层剖析后得出结论：</p>
    <p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">虽然生物科技行业的总体<span style="color: black;">状况</span>比 2020 年更加<span style="color: black;">小心</span>，但<span style="color: black;">亦</span>比2022年更有<span style="color: black;">自信心</span>。</p>
    <div style="color: black; text-align: left; margin-bottom: 10px;"><img src="https://p3-sign.toutiaoimg.com/tos-cn-i-qvj2lq49k0/a4d894a6f6dc44fd9efc277e09029c0e~noop.image?_iz=58558&amp;from=article.pc_detail&amp;lk3s=953192f4&amp;x-expires=1722425021&amp;x-signature=FZJPbwnUj4TpiNp1WFWM%2FcE1ohU%3D" style="width: 50%; margin-bottom: 20px;"></div>




情迷布拉格 发表于 2024-8-24 11:54:56

哈哈、笑死我了、太搞笑了吧等。

张露zhang 发表于 2024-9-5 14:57:11

你的见解独到，让我受益匪浅，非常感谢。

qzmjef 发表于 2024-9-28 13:08:57

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wrjc1hod 发表于 2024-10-14 16:00:35

“沙发”（SF，第一个回帖的人）‌

7wu1wm0 发表于 2024-10-18 22:51:40

感谢你的精彩评论，为我的思绪打开了新的窗口。

nykek5i 发表于 2024-10-27 10:37:33

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