暂停内地居民海外开户？监管回复：已有开户可继续交易
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">证监会<span style="color: black;">暗示</span>，对<span style="color: black;">违法</span>跨境展业的规范整改工作，均<span style="color: black;">根据</span>“有效遏制增量，有序化解存量”的原则开展</p>
<div style="color: black; text-align: left; margin-bottom: 10px;"><img src="https://p3-sign.toutiaoimg.com/tos-cn-i-qvj2lq49k0/60088aa9b5ae4d189d3ad6d3ef40e050~noop.image?_iz=58558&from=article.pc_detail&lk3s=953192f4&x-expires=1723352500&x-signature=bsjbMZTgn9KRvk30I5ZH8XN2oUY%3D" style="width: 50%; margin-bottom: 20px;"></div>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">文 | 《财经》记者 张云 王颖</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">编辑 | 杨秀红</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">2月16日，有市场<span style="color: black;">信息</span><span style="color: black;">叫作</span>，中国香港老牌券商耀才证券发布最新声明<span style="color: black;">暗示</span>，鉴于中国监管<span style="color: black;">公司</span>于2月15日发出最新的指引，厘清内地人士<span style="color: black;">经过</span>境外<span style="color: black;">公司</span>已开立的账户<span style="color: black;">能够</span>继续交易，因此<span style="color: black;">机构</span>在得到清晰的指引下，现决定让内地所有客户的账户继续进行各类交易。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">《财经》记者<span style="color: black;">经过</span>耀才证券App的客服<span style="color: black;">tel</span>确认，该<span style="color: black;">信息</span>属实。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">此前的2月13日，耀才证券曾宣布，“为积极<span style="color: black;">协同</span>中国监管<span style="color: black;">公司</span><span style="color: black;">办法</span>，集团在中国监管<span style="color: black;">公司</span>仍未发出清晰的开户指引下，率先将早前所有内地客户于内地开立的证券账户，于2023年2月16日起全面暂停<span style="color: black;">运用</span>，直至待中国监管<span style="color: black;">公司</span>或证监会厘清<span style="color: black;">关联</span>的法规。”</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">耀才证券在发布<span style="color: black;">以上</span><span style="color: black;">信息</span>后，市场传言内资券商<span style="color: black;">亦</span>有<span style="color: black;">关联</span>跟进，国泰君安国际将暂停内地投资者新开户，但国泰君安国际随后在官网发布公告<span style="color: black;">叫作</span>，“<span style="color: black;">机构</span>业务和运营一切正常，将继续为客户<span style="color: black;">供给</span>全面、高质量的境外金融服务”。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">2月15日，中国证监会发布了最新的“答记者问”，<span style="color: black;">回复</span>针对跨境交易的监管。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">证监会<span style="color: black;">暗示</span>：“2022年12月30日，我会依法推进对富途控股、老虎证券<span style="color: black;">违法</span>跨境展业的整治工作，并配发了<span style="color: black;">资讯</span>稿。2023年1月13日，我会正式发布《证券经纪业务管理办法》，<span style="color: black;">知道</span>将加强对<span style="color: black;">违法</span>跨境经纪业务的<span style="color: black;">平常</span>监管，稳步有序推进整改规范工作。<span style="color: black;">根据</span>同一类业务实施统一监管的原则，<span style="color: black;">近期</span>我会<span style="color: black;">安排</span>开展了境内证券<span style="color: black;">机构</span>境外子<span style="color: black;">机构</span><span style="color: black;">违法</span>跨境展业的规范整改工作。”</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">证监会<span style="color: black;">知道</span><span style="color: black;">暗示</span>，绝大部分<span style="color: black;">触及</span>此类业务的证券<span style="color: black;">机构</span>正在积极落实<span style="color: black;">关联</span>整改<span style="color: black;">需求</span>，停止了违规新增开户。<span style="color: black;">关联</span>证券<span style="color: black;">机构</span>不会无故限制存量客户交易。其<span style="color: black;">同期</span><span style="color: black;">暗示</span>，“禁止未在境内持牌的境外<span style="color: black;">公司</span>违规招揽境内投资者”，据<span style="color: black;">认识</span>，富途控股、老虎证券、耀才证券等均未在境内持牌。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">一位投行人士向《财经》记者<span style="color: black;">诠释</span>，“跨境互联网券商<span style="color: black;">危害</span><span style="color: black;">重点</span>有两方面，一是<span style="color: black;">是不是</span>无照驾驶、违规展业；二是资金往来<span style="color: black;">是不是</span>符合外汇管理规定。<span style="color: black;">例如</span>富途和老虎，拿的都是境<span style="color: black;">外区</span>区的牌照，<span style="color: black;">无</span>内地牌照，却在中国内地推出网站和App吸引投资者，内地投资者的资金<span style="color: black;">经过</span>此<span style="color: black;">途径</span>流向境外股市。”</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">和合首创（香港）执行董事陈达对《财经》记者<span style="color: black;">暗示</span>，内地资金的流失对港美股尤其是中概股有<span style="color: black;">必定</span>影响，“<span style="color: black;">重点</span>是散户资金，但中概股<span style="color: black;">重点</span>是<span style="color: black;">公司</span>市场”。</p>
<h1 style="color: black; text-align: left; margin-bottom: 10px;">严格监管海外投资<span style="color: black;">途径</span></h1>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">随着中国企业奔赴海外上市，不少内地投资者并不局限于在境内进行证券投资，<span style="color: black;">亦</span><span style="color: black;">期盼</span>跟随中国企业的脚步前往海外资本市场。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">《财经》记者<span style="color: black;">认识</span>到，<span style="color: black;">日前</span>内地投资者前往海外投资的<span style="color: black;">重点</span>模式是先在海外开立个人银行账户，再<span style="color: black;">经过</span>海外银行账户对接海外证券账户，<span style="color: black;">详细</span>形式与国内交易类似，<span style="color: black;">然则</span>资金往来<span style="color: black;">必须</span>遵守中国外汇管理的<span style="color: black;">关联</span>规定。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><span style="color: black;">按照</span>外汇管理局最新发布的《经常项目外汇业务指引（2020年版）》<span style="color: black;">关联</span>规定，“个人结汇和境内个人购汇实行年度便利化额度管理，便利化额度分别为每人每年等值5万美元”。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">然而一位海外券商人士告诉《财经》记者，“这5万美元的外汇额度，理论上是<span style="color: black;">不可</span>够做投资的。”</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">此前有不少在香港有分支<span style="color: black;">公司</span>的中资或外资银行，吸引内地投资者前往香港开户，部分中资银行<span style="color: black;">乃至</span>对该业务实行远程见证开户，即投资者<span style="color: black;">自己</span>在境内的分支<span style="color: black;">公司</span>提交资料，由境内工作人员见证，并不<span style="color: black;">必须</span>亲自前往香港<span style="color: black;">就可</span>开立银行账户。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">但该项业务近年<span style="color: black;">已然</span><span style="color: black;">逐步</span>收紧，无论是中资银行还是外资银行都<span style="color: black;">暗示</span>，<span style="color: black;">必须</span>个人金融资产达标<span style="color: black;">才可</span>办理这项业务，有银行资金门槛设在了500万元以上，并且需亲临海外分支行。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">银行账户开设的高门槛并<span style="color: black;">无</span>阻碍内地投资者前往海外投资的步伐。<span style="color: black;">以上</span>海外券商人士<span style="color: black;">叫作</span>，“<span style="color: black;">非常多</span>人是<span style="color: black;">经过</span>海外美港股上市<span style="color: black;">持有</span>这些<span style="color: black;">机构</span>股票的人，他可能在境外本身<span style="color: black;">便是</span>有资产的，该部分资产变现后就<span style="color: black;">作为</span><span style="color: black;">能够</span>在海外进行投资的资金。”</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><span style="color: black;">实质</span>上内地投资者开设海外银行账户收紧后，中概股<span style="color: black;">机构</span>员工依旧<span style="color: black;">能够</span>开设海外银行账户，这部分人并不难实现海外证券开户和投资。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><span style="color: black;">另外</span>，海外互联网券商在内地招揽投资者前往开户时，<span style="color: black;">亦</span>会“顺道”介绍投资者前往相熟的海外银行开户，实现银行与券商之间的业务联通。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">有资深投行人士在<span style="color: black;">诠释</span><span style="color: black;">为么</span>要严格监管外汇的流入流出时对《财经》记者<span style="color: black;">暗示</span>，“外汇自由兑换，<span style="color: black;">针对</span>大<span style="color: black;">都数</span>国家而言，<span style="color: black;">危害</span>远高于收益，是美元资本<span style="color: black;">掠夺</span>发展中国家财富的工具。<span style="color: black;">况且</span>可自由兑换这事，其实并不遥远。发达国家发展过程中，<span style="color: black;">亦</span><span style="color: black;">无</span>完全自由兑换。20世纪亚洲金融<span style="color: black;">危险</span>就<span style="color: black;">已然</span>充分证明了自由兑换的危险。”</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">“美元并不是一个普通国际货币，是<span style="color: black;">全世界</span><span style="color: black;">基本</span>货币，<span style="color: black;">因此</span><span style="color: black;">不可</span>以普通兑换去理解。美元流出其他经济体，<span style="color: black;">能够</span>理解为银行挤兑，<span style="color: black;">大众</span><span style="color: black;">忽然</span>都去取钱了，很少有银行能承受得住，<span style="color: black;">因此</span>美元加息才<span style="color: black;">作为</span><span style="color: black;">全世界</span>市场关注的问题。”<span style="color: black;">以上</span>人士认为。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">另一位券商人士<span style="color: black;">亦</span><span style="color: black;">暗示</span>，“<span style="color: black;">按照</span>《个人外汇管理办法》，其实国内<span style="color: black;">始终</span>就<span style="color: black;">无</span>支持过个人对外直接投资。每人5万美元的额度，<span style="color: black;">重点</span>是经常性外汇支出。资本性的支出，基本不支持个人直接投资。<span style="color: black;">不仅</span>是证券投资，非证券投资<span style="color: black;">亦</span>不支持。个人想直接对外投资，操作成本和难度还是比<span style="color: black;">很强</span>，不太适合普通的居民。<span style="color: black;">倘若</span>想跨境炒股，<span style="color: black;">日前</span>境内投资者对外证券投资的合规<span style="color: black;">途径</span><span style="color: black;">仅有</span>QDII(合格境内<span style="color: black;">公司</span>投资者)业务和跨境通，但沪深港通门槛很高，<span style="color: black;">必须</span>50万元资金<span style="color: black;">需求</span>，<span style="color: black;">况且</span><span style="color: black;">仅有</span>部分港股在沪港通、深港通目录里，不是所有股票都在。沪港通、深港通就<span style="color: black;">无</span>5万美元限额的<span style="color: black;">需求</span>。”</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">“证监会出手的另一个目的，可能是防止资金的大进大出，<span style="color: black;">有害</span>于股票市场稳定。”<span style="color: black;">以上</span>券商人士<span style="color: black;">诠释</span>道。</p>
<h1 style="color: black; text-align: left; margin-bottom: 10px;">互联网券<span style="color: black;">商场</span>务洗牌</h1>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">2021年11月，华创证券非银团队在研报中给出了跨境互联网券商可能面临的三种监管处理<span style="color: black;">方法</span>：一是发牌合法化，将“跨境炒股”监管起来；二是清理整顿，清退海外互联网券商的中国内地用户；三是温和处理<span style="color: black;">方法</span>，即对存量用户和新增用户区别处理，存量用户给予缓冲期或<span style="color: black;">保存</span>，封锁新增用户通道。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">此番证监会的处理<span style="color: black;">方法</span>属于第三种——<span style="color: black;">根据</span>“有效遏制增量，有序化解存量”的思路，开展对<span style="color: black;">违法</span>跨境展业的规范整改工作。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">证监会<span style="color: black;">知道</span><span style="color: black;">暗示</span>，<span style="color: black;">以上</span>整改工作的核心<span style="color: black;">需求</span>是，禁止未在境内持牌的境外<span style="color: black;">公司</span>违规招揽境内投资者，并不得为其开立新账户；<span style="color: black;">同期</span>仍<span style="color: black;">准许</span>存量境内投资者继续<span style="color: black;">经过</span>原境外<span style="color: black;">公司</span>开展交易，但存量投资者向境外账户转入增量资金时应当严格遵守中国外汇管理的<span style="color: black;">相关</span>规定。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><span style="color: black;">按照</span>中国《证券法》和《证券<span style="color: black;">机构</span>监督管理条例》，境外证券经营<span style="color: black;">公司</span>在境内经营证券业务，应当经国务院证券监督管理<span style="color: black;">公司</span><span style="color: black;">准许</span>。<span style="color: black;">另一</span>，证监会于2023年1月13日发布了重磅法规——《证券经纪业务管理办法》，自2月28日起施行。其中第四十六条<span style="color: black;">知道</span>规定：境外证券经营<span style="color: black;">公司</span>违反《证券<span style="color: black;">机构</span>监督管理条例》第九十五条，直接<span style="color: black;">或</span><span style="color: black;">经过</span>其<span style="color: black;">相关</span><span style="color: black;">公司</span>、合作<span style="color: black;">公司</span>，在境内开展境外证券交易服务的营销、开户等活动的，<span style="color: black;">根据</span>《证券法》第二百零二条的规定予以处罚。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">事实上，<span style="color: black;">日前</span>向境内投资者<span style="color: black;">供给</span>跨境证券服务的，<span style="color: black;">重点</span><span style="color: black;">包含</span>四类金融<span style="color: black;">公司</span>：一是富途控股、老虎证券、雪球旗下雪盈证券、<span style="color: black;">外链</span>旗下华盛证券、东方财富旗下哈富证券等民营互联网券商；二是耀才证券、辉立证券等香港券商；三是盈透证券等外资券商；四是中资银行、券商在境外的分支<span style="color: black;">公司</span>。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">高盛进行估算后认为，在压力情境下，随着所有中国现有用户群的移除，富途、老虎的非大陆付<span style="color: black;">花费</span>户2023年-2025年复合增长率分别<span style="color: black;">必须</span>达到22%和42%才得以抵消在岸客户的损失，其他<span style="color: black;">要求</span>相同。<span style="color: black;">另外</span>，若<span style="color: black;">无</span>来自中国的新用户增长，富途、老虎在中国香港、美国、新加坡市场的隐含市场份额将分别在2025年达到34%、20%、36%与6%、14%、43%。这一分析总结<span style="color: black;">显示</span>，付<span style="color: black;">花费</span>户增长总体放缓，客户获取成本更高，每位客户的AUM（资产管理规模）可能更低。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">国信证券<span style="color: black;">科研</span>认为，跨境互联网券商是典型的经纪型券商模式，客户是一切业务之本。跨境互联网券商虽然业务可分为C端业务和B端业务，但都紧紧围绕零售客户这个核心指标。C端<span style="color: black;">经过</span>相对<span style="color: black;">优惠</span>的价格、极致的体验和优秀的社区建设来吸引客户，并<span style="color: black;">经过</span>财富管理业务来<span style="color: black;">提高</span>单客价值。B端的IPO（首次公开募股）分销、ESOP（员工持股计划）服务本质<span style="color: black;">亦</span>都是为了更好地吸引和留住客户。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">陈达<span style="color: black;">暗示</span>，虽然富途、老虎新增的境内客户业务<span style="color: black;">不可</span>做，但“不影响它们境外的业务”。这类券商在海外，<span style="color: black;">例如</span>新加坡、新西兰、美国的业务，只要有牌照就<span style="color: black;">能够</span>继续做。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">“中资券商的香港业务会受到<span style="color: black;">必定</span>影响，但不会很大，这块业务散户占比较低，<span style="color: black;">重点</span>市场在于QDII业务。从以往数据来看，中资券商的境外业务营收占比不高，<span style="color: black;">乃至</span>存在境外业务亏损的，<span style="color: black;">因此</span>这部分对母<span style="color: black;">机构</span>的业绩影响不大。东方财富<span style="color: black;">亦</span>是近几年才发力港美股业务。影响最大的肯定是富途和老虎这类<span style="color: black;">机构</span>。”前述投行人士<span style="color: black;">暗示</span>。</p>
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