自动驾驶AI芯片第1股黑芝麻智能(2533.HK)上市：营收CAGR达127%
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><span style="color: black;">源自</span>：港股那点事</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">萝卜快跑引领robotaxi市场新热潮，激发了产业链上下游的无限想象空间。在这一浪潮中，<span style="color: black;">哪些</span>在产业链中占据关键地位、<span style="color: black;">拥有</span>高价值的企业尤为值得关注。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">今日，自动驾驶AI芯片<span style="color: black;">行业</span>的领导者——黑芝麻智能，正式登陆港股市场，<span style="color: black;">作为</span>自动驾驶AI芯片<span style="color: black;">第1</span>股。这家稳居高算力自动驾驶SoC市场前三甲的企业，不仅在技术创新和市场表现上取得了<span style="color: black;">明显</span>成就，更<span style="color: black;">得到</span>了小米、蔚来、腾讯等重量级企业的投资支持。这些知名企业的投资入股，从侧面反映出黑芝麻智能在行业内的资质和市场竞争力。黑芝麻智能的上市，无疑为自动驾驶AI芯片<span style="color: black;">行业</span>注入了新的活力，<span style="color: black;">亦</span>为投资者带来了新期待。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">行业正<span style="color: black;">处在</span>爆发式增<span style="color: black;">长时间</span></p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">萝卜快跑在武汉的示范运营成效<span style="color: black;">明显</span>。<span style="color: black;">截止</span>2024年3月，国内已有51个城市出台了自动驾驶试点示范政策，<span style="color: black;">包含</span>北京、上海、广州、深圳、武汉等大城市在内的多个地区已开展无驾驶人车辆公开道路试点示范。这些政策在<span style="color: black;">保证</span>安全可控的前提下，为Robotaxi<span style="color: black;">关联</span>企业的运营<span style="color: black;">供给</span>了有力支持。百度<span style="color: black;">更加是</span>公开宣布了在全国投放<span style="color: black;">海量</span>无人驾驶车辆的计划，展现了行业对<span style="color: black;">将来</span>市场的<span style="color: black;">阳光</span>预期。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">百度带来的热潮方兴未艾，特斯拉为<span style="color: black;">表率</span>的车企，以及滴滴如棋出行等出行平台即将粉墨登场。各方正加速布局，准备在自动驾驶市场中占据一席之地。2024年6月，工信部等四<span style="color: black;">分部</span>联合发布了《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的<span style="color: black;">通告</span>》，标志着智能网联汽车的发展进入了一个新的<span style="color: black;">周期</span>。九个试点联合体的确立，<span style="color: black;">更加是</span>将比亚迪、一汽、蔚来等整车企业推向了自动驾驶<span style="color: black;">行业</span>的前沿。而在刚过去的特斯拉财报<span style="color: black;">tel</span>会议上，马斯克<span style="color: black;">暗示</span>特斯拉将于10月10日发布其<span style="color: black;">设备</span>人出租车此前，马斯克重组<span style="color: black;">机构</span>，以<span style="color: black;">研发</span>人工智能驱动的<span style="color: black;">制品</span>，<span style="color: black;">包含</span>“全力以赴”地<span style="color: black;">研发</span>自动驾驶。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">值得<span style="color: black;">重视</span>的是，<span style="color: black;">全世界</span>范围内自动驾驶技术<span style="color: black;">也</span>在快速发展。美国<span style="color: black;">已然</span>从小规模<span style="color: black;">商场</span>化<span style="color: black;">实验</span>逐步过渡到限定区域内的正式<span style="color: black;">商场</span>化运行，中美形成<span style="color: black;">全世界</span>竞争<span style="color: black;">第1</span>梯队。而第二梯队国家<span style="color: black;">亦</span>在积极跟进。这一系列迹象<span style="color: black;">显示</span>，自动驾驶技术正引领着<span style="color: black;">全世界</span>科技浪潮，Robotaxi<span style="color: black;">商场</span>模式正经历着从量变到质变的飞跃，为<span style="color: black;">关联</span>产业链带来了前所未有的发展机遇。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><span style="color: black;">做为</span>自动驾驶系统的核心大脑，自动驾驶芯片市场<span style="color: black;">亦</span>迎来了爆发式增长。据弗若斯特沙利文预测，中国ADAS应用的自动驾驶SoC市场规模将在<span style="color: black;">将来</span>几年内实现快速增长，复合年增长率高达28.6%。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">在这个<span style="color: black;">波涛</span>壮阔的市场中，黑芝麻智能<span style="color: black;">已然</span>抢占了<span style="color: black;">全世界</span>一席之地，并<span style="color: black;">作为</span>国产之光。招股书透露，按自动驾驶芯片及<span style="color: black;">处理</span><span style="color: black;">方法</span>的收入排名，2023年<span style="color: black;">机构</span>的市场份额为 2.2%，位列第五；而排名前三均是海外<span style="color: black;">机构</span>。按中国高算力自动驾驶SoC出货量（按颗计）计算，2023年<span style="color: black;">机构</span>的市场份额为 7.2%，排名第三。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><span style="color: black;">因为</span>自动驾驶SoC行业的竞争壁垒很高，黑芝麻智能的地位难以被轻易动摇。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">自动驾驶SoC行业的市场<span style="color: black;">开发</span>周期确实较长，芯片<span style="color: black;">开发</span>周期<span style="color: black;">通常</span><span style="color: black;">达到</span>数年。这<span style="color: black;">包含</span>了一系列的安全认证流程、与客户或整车厂的前期硬件兼容性与磨合时间、<span style="color: black;">选定</span>时间周期以及<span style="color: black;">最后</span>量产周期等过程。这些<span style="color: black;">周期</span>不仅<span style="color: black;">必须</span><span style="color: black;">海量</span>的时间投入，还<span style="color: black;">伴同</span>着<span style="color: black;">昂贵</span>的<span style="color: black;">开发</span>成本和<span style="color: black;">繁杂</span>的技术挑战。<span style="color: black;">因为</span><span style="color: black;">以上</span><span style="color: black;">原由</span>，市场呈现出强者恒强的趋势。以黑芝麻智能为<span style="color: black;">表率</span>，排名前列的竞争者有望继续<span style="color: black;">经过</span>其技术<span style="color: black;">累积</span>、品牌声誉和市场占有率等<span style="color: black;">优良</span>，在自动驾驶SoC<span style="color: black;">行业</span><span style="color: black;">连续</span>扩大市场份额，并最大程度地受益于行业增长带来的时代红利。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">或已进入“J曲线”的<span style="color: black;">提升</span><span style="color: black;">周期</span></p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">过去三年间，黑芝麻智能在业务增长上取得了<span style="color: black;">明显</span>增长，侧面印证市场<span style="color: black;">潜能</span>。<span style="color: black;">按照</span>招股书<span style="color: black;">机构</span>收入从2021年的60.5百万元增长至2023年的3.12亿元，复合平均增长率高达127%。与此<span style="color: black;">同期</span>，<span style="color: black;">机构</span>的客户<span style="color: black;">基本</span><span style="color: black;">亦</span><span style="color: black;">连续</span>扩大，从2021年的45家客户增长至2023年的85家，与一汽集团、东风集团、江汽集团等多家知名汽车OEM及一级供应商<span style="color: black;">创立</span>了<span style="color: black;">稳妥</span>的合作关系。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><span style="color: black;">这般</span>的成绩，得益于<span style="color: black;">机构</span>秉持技术突破与市场拓展并进。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">在<span style="color: black;">商场</span>化方面，华山系列A1000/A1000L SoC量产进程顺利。<span style="color: black;">机构</span>在2022年<span style="color: black;">起始</span>批量生产A1000并交付超过25,000片，<span style="color: black;">截止</span>2024年3月31日，A1000系列SoC的总出货量超过156,000片。量产的实现是<span style="color: black;">机构</span>成长的重要里程碑，它证明了<span style="color: black;">机构</span><span style="color: black;">制品</span>的市场接受度，<span style="color: black;">亦</span>为<span style="color: black;">机构</span><span style="color: black;">将来</span>的成长奠定了<span style="color: black;">基本</span>。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">在<span style="color: black;">制品</span>与技术创新方面，黑芝麻智能<span style="color: black;">一样</span>表现出色。华山系列A1000 Pro SoC以其超过100 TOPS的算力（在INT8精度下），<span style="color: black;">作为</span>中国首款突破百TOPS算力的自动驾驶SoC。<span style="color: black;">另外</span>，<span style="color: black;">机构</span>正致力于<span style="color: black;">开发</span>算力高达250+ TOPS的A2000 SoC，预期将跻身<span style="color: black;">全世界</span>性能顶尖的车规级SoC行列。<span style="color: black;">同期</span>，武当系列跨域SoC<span style="color: black;">制品</span>如武当C1200，<span style="color: black;">经过</span>实现座舱、智能驾驶、车身<span style="color: black;">掌控</span>及网关等多域合一的跨界融合，灵活满足当前及<span style="color: black;">将来</span>多样化的行业架构需求，进一步丰富了<span style="color: black;">机构</span>的<span style="color: black;">制品</span>线，<span style="color: black;">加强</span>了市场竞争力。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">这些成就的<span style="color: black;">背面</span>，是黑芝麻智能对<span style="color: black;">开发</span>的<span style="color: black;">连续</span>投入。2021年至2023年，<span style="color: black;">机构</span>的<span style="color: black;">开发</span>开支分别为人民币5.95亿元、7.64亿元及13.63亿元。虽这暂时<span style="color: black;">引起</span>经营亏损<span style="color: black;">增多</span>，但这一趋势符合科技行业<span style="color: black;">广泛</span>遵循的“J曲线”成长规律。。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">在科技<span style="color: black;">机构</span>的成长轨迹中，有可能形成一个先下降后<span style="color: black;">提升</span>的曲线，形似字母“J”。在科技<span style="color: black;">机构</span>的<span style="color: black;">初期</span>发展<span style="color: black;">周期</span>，<span style="color: black;">常常</span><span style="color: black;">必须</span>进行<span style="color: black;">海量</span>的<span style="color: black;">开发</span>投入、市场开拓和团队建设等工作，这些都<span style="color: black;">必须</span>巨大的资金支出，但此时<span style="color: black;">因为</span><span style="color: black;">制品</span>尚未成熟、市场尚未打开，<span style="color: black;">因此呢</span>收入<span style="color: black;">常常</span>相对较低，形<span style="color: black;">成为了</span>支出高、收入低的“剪刀差”现象。J曲线上的这一过程，属于投资初期投入多、<span style="color: black;">报答</span>少的<span style="color: black;">周期</span>。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">然而，随着技术的<span style="color: black;">持续</span>成熟、<span style="color: black;">制品</span>的成功推出以及市场的逐步认可，科技<span style="color: black;">机构</span>的收入<span style="color: black;">起始</span>快速增长，而之前的<span style="color: black;">开发</span>投入等支出则<span style="color: black;">起始</span>逐步得到分摊和回收，<span style="color: black;">机构</span>进入快速发展的盈利<span style="color: black;">周期</span>，形成J曲线的<span style="color: black;">提升</span>部分。值得一提的是，当<span style="color: black;">制品</span>或服务<span style="color: black;">快速</span><span style="color: black;">得到</span>市场认可，收入增长迅猛时，J曲线的<span style="color: black;">提升</span><span style="color: black;">周期</span>可能会比较陡峭，带来可观的投资<span style="color: black;">报答</span>。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;"><span style="color: black;">思虑</span>到黑芝麻智能近年来收入的高复合增长率，<span style="color: black;">能够</span><span style="color: black;">恰当</span>推测其“J曲线”可能已接近或正<span style="color: black;">处在</span><span style="color: black;">提升</span><span style="color: black;">周期</span>。<span style="color: black;">将来</span>，若<span style="color: black;">机构</span>能够继续<span style="color: black;">提高</span>市场接受度，巩固市场地位，并充分利用其竞争<span style="color: black;">优良</span>与<span style="color: black;">外边</span>环境的有利<span style="color: black;">原因</span>，其J曲线的<span style="color: black;">提升</span><span style="color: black;">周期</span>或将更加陡峭，为<span style="color: black;">机构</span>带来更加可观的财务表现与发展前景。</p>
<p style="font-size: 16px; color: black; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 15px;">有理由相信，自动驾驶<span style="color: black;">行业</span>将迎来更加广阔的发展空间。<span style="color: black;">这里</span>背景下，把握行业发展的脉搏，识别并投资于像黑芝麻智能<span style="color: black;">这般</span>在产业链中占据关键地位的企业，无疑是分享<span style="color: black;">将来</span>增长红利的关键。</p>
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