“华图系”IT培训企业兄弟连拟挂牌新三板，招股书里的三大看点……-天涯论坛

lbk60ox 发表于 2024-10-4 22:08:50

“华图系”IT培训企业兄弟连拟挂牌新三板，招股书里的三大看点……

<img src="http://mmbiz.qpic.cn/mmbiz/HHGa01jDjHeJBQDvHk0YsoibysH13d1ShZ1vniaM2vFn6S0iapj0F0uQ0s0gtoUmI6x8AtiaEic9OmRGO5IPrQo1CQA/640?wx_fmt=jpeg&tp=webp&wxfrom=5&wx_lazy=1&wx_co=1" style="width: 50%; margin-bottom: 20px;">还记得5月份时华图资本曾宣布投资IT培训公司，达成为了国内PHP培训企业的最大单笔投资，近期，鲸媒介发掘，这家主打PHP培训课程的IT培训公司已然递交了新三板挂牌申请。华图投资1.25亿元，占股约25%；对赌约定今年上新三板；PHP培训收入超过70%；利息花费占营业成本25%；对学员实行扣分制度......鲸媒介将从融资细节及股权结构、主营业务状况、人才培养三个方向对易第优（旗下培训平台为兄弟连）招股书进行诠释。
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（兄弟连官网截图）关注点一：曾获华图1.25亿元投资，国内PHP企业最大单笔投资 华图入股，半年估值增幅超两倍
据披露，2015年12月，在易第优还是有限机构时期，曾得到投资公司青山绿水和潍坊大地的投资，其中青山绿水投资总额为840万元，潍坊大地投资总额为500万元，分别得到5%和2.85%的股权，据此计算，彼时投后估值约为1.7亿元。
2016年5月，易第优作为股份机构后，杭州华图向易第优股份认缴货币出资1.25亿元，认购机构普通股352.0822万股，占股26.04%，实现第1次增资。此轮融资完成后股权结构如下图：
<img src="http://mmbiz.qpic.cn/mmbiz/HHGa01jDjHc7NfHhE0gbzOX3tNzmZtmNmB5fb5L0vgzwLO4pjGN5grsHBtlHGcV6B1ASzuXeZ1zGMVE62TtfBw/640?wx_fmt=png&tp=webp&wxfrom=5&wx_lazy=1&wx_co=1" style="width: 50%; margin-bottom: 20px;">（2016年5月华图入股后股权结构）
据测算，此轮融资中易第优估值约4.8亿元。——亦便是说经过半年，易第优的估值已然增多到原来的两倍多近三倍。
同月，易第优完成为了第二次增资。金石灏汭（资料表示，“青岛金石灏汭投资有限机构”是中信证券旗下直投机构金石投资出资专门成立的专项基金，专门投资新三板企业）认缴货币出资1400万元认购机构普通股56.3368 万股，约占股4%，各股东认购的股份机构股份数额和持股比例分别为：
<img src="http://mmbiz.qpic.cn/mmbiz/HHGa01jDjHc7NfHhE0gbzOX3tNzmZtmNr8WgESHeTVHoia0IJADCSGXDpB9sIJ84UnI6gCZFCibLvt7RfiaYibibOXg/640?wx_fmt=png&tp=webp&wxfrom=5&wx_lazy=1&wx_co=1" style="width: 50%; margin-bottom: 20px;">（金石灏汭入股后股权结构）
倘若简单粗暴的计算，第二次增资过后，易第优的估值大概是3.5个亿。
华图和金石灏汭入股的时间非常相近，针对这两次入股，机构分别召开了股份机构临时股东大会，时间分别是5月25日和26日，工商局对以上增资完成登记备案分别在6月8日和12日。
值得重视的是，两轮融资中机构的估值并不相同，第二次还比第1次低，为何会这般呢？
业内人士分析，易第优有可能接受了金石灏汭的增资，但原股东亦卖了部分老股（通常而言，卖老股的价格比增资的要低，一般会打个折），因此估值简单算下来会和此前华图入股时的估值区别。 为达到对赌协议需求，2016年净利润需增17倍
招股书披露了机构股东与杭州华图签定的《增资协议的弥补约定》和与金石灏汭签定的《股权认购协议之弥补协议》两份弥补协议细节，两份对赌协议中均仅对一年的业绩（重视，通常对赌协议是对三年的业绩进行对赌）进行了对赌，需求2016年净利润不小于2500万元，对照2015年135.85万元的净利润，为达到对赌协议需求，易第优2016年净利润需增多1740.26%。
机构股东李超、李明、高洛峰、张晓光、贾海峰、李剑华与杭州华图签定了《增资协议的弥补约定》，对机构“业绩与挂牌”事项进行了约定：
1. 倘若机构2016年扣除非经常损益后的净利润小于2500万元，并且机构2016年营销现金流入小于1.5亿元，李超、李明、高洛峰、张晓光、贾海峰、李剑华同意根据业绩目的完成的比例较高者，将相应差额资金支付给杭州华图。
2. 倘若机构在2016年12月31日之前无在全国股份转让系统完成挂牌，李超、李明、高洛峰、张晓光、贾海峰、李剑华需将100万元资金支付给杭州华图。（因为政府方面的原由或不可抗力的原因情形除外）
机构股东李超与金石灏汭签定了《股权认购协议之弥补协议》，关于“业绩目的”李超承诺：
1. 自2016年1月1日至2016年12月31日，机构实现经审计扣除非经常损益后的净利润不小于人民币2500万元（以下简叫作“承诺利润”）。
2. 若机构实质利润小于承诺利润，则金石灏汭有权需求李超根据以下公式以其持有的现金对金石灏汭进行赔偿：现金赔偿的金额=[(承诺利润-实质利润)/承诺利润]×金石灏汭认购股款。 股权结构：李超为机构实质掌控人，萌达科谷为员工持股平台
机构由易第优有限于 2016 年 5 月 24 日完成整体变更，截止机构股票在全国股份转让系统挂牌之日，股份机构成立不满一年，可进行公开转让的股份状况如下：
<img src="http://mmbiz.qpic.cn/mmbiz/HHGa01jDjHc7NfHhE0gbzOX3tNzmZtmNfueYcnqlz3b9bPibSnibD29AbiakoC1QyBh20VIoiaUSpRRx5V9Px58K9w/640?wx_fmt=png&tp=webp&wxfrom=5&wx_lazy=1&wx_co=1" style="width: 50%; margin-bottom: 20px;">（可进行公开转让的股份状况）
截止本公开转让说明书签署之日，李超直接持有机构 40.02%的股份，并经过实质掌控萌达科谷持有机构7.10%的股份，为机构的实质掌控人。日前，李超为易第优（北京）教育咨询股份有限机构董事长兼总经理。
其中，萌达科谷为员工持股平台。
2016年5月，为了稳定机构创始团队及核心员工的股权，促进机构的长远发展，机构股东李超、李明、高洛峰、张晓光、贾海峰和李剑华决定将各自所持的机构股权的一部分转让至萌达科谷，转让完成后萌达科谷持有机构10%的股权。截止日前，在最新的股权结构中，萌达科谷持有机构7.1%股权。
据披露，萌达科谷出资结构如下：
<img src="http://mmbiz.qpic.cn/mmbiz/HHGa01jDjHc7NfHhE0gbzOX3tNzmZtmNb2SBIbTBSvAhS0CY5I0I9tDGE9cickiadib2sInzysKl0w3mG38ianH6VQ/640?wx_fmt=png&tp=webp&wxfrom=5&wx_lazy=1&wx_co=1" style="width: 50%; margin-bottom: 20px;">（萌达科谷出资结构）关注点二：PHP占营收超70%，利息花费占成本超25% 2015年营收6356.34万元
招股书表示，2014年、2015年和2016年1-2月，易第优的营收分别是2223.39万元、6356.34万元和1328.01万元，净利润分别是-234.17万元、135.85万元、-138.1万元，毛利率分别为52.71%、57.67%、43.16%。
<img src="http://mmbiz.qpic.cn/mmbiz/HHGa01jDjHc7NfHhE0gbzOX3tNzmZtmN0y3uSJyLghYc9Gaqrj1z2wPOrRCGSt9YNSAgSIXjQw8HJoWDTQ8vag/640?wx_fmt=png&tp=webp&wxfrom=5&wx_lazy=1&wx_co=1" style="width: 50%; margin-bottom: 20px;">（报告期内机构按服务类型列示的主营业务毛利率状况）
由上表能够看到2016年1-2月的净利润为负，招股书叫作，这是因为每年的6-7月为在校生毕业高峰期，因而每年6-9 月为各培训公司的招生高峰期，每年12月至次年2月一般为招生淡季，2016年1-2月受到春节假期的影响，机构培训课程开班较少，收入确认也相应减少，但营业成本仍固定出现，从而使得 2016年 1-2 月的毛利率较2015年度下降。
2015年度的毛利率高于2014年度，重点是因为2015年度IT职业技术培训收入较2014年度大幅增长189.42%，营业成本重点包括房租、人工花费、固定资产折旧等相对固定的支出，其增长幅度约为149.12%，少于收入的增长幅度。
设备人培训仍处在起步周期，报告期内其占主营业务收入的比例均较低。从事设备人培训的童喜同心于2014年11月末成立，伴同着该子机构的成立，设备人培训关联的营业成本增多，但因为收入尚未形成规模，使得2016年1-2月和2015年度的毛利率为负数。 PHP培训收入占比超过70%
日前机构的主营业务为<a style="color: black;">IT</a>职业技术培训、幼儿及青少年设备人培训。
IT职业技术培训，重点为成年人供给关于信息技术技能方面的专业培训，课程重点包含：PHP程序员培训、UI设计师培训等，从2007年成立迄今，易第优在全国持有11家子机构，日前已培训学员近万名。
针对幼儿及青少年的设备人培训方面，重点以开设面授培训课程为主，按照学院年龄、知识背景、接受能力等要求供给定制化的培训课程，课程重点由北京童喜同心教育科技有限机构和北京童喜教育科技有限机构供给，日前仍处在起步周期。
其中，机构的核心课程为PHP程序员培训，招股书披露，根据制品和服务归类，PHP培训收入占比为70%，倘若课程方面不积极转型，若将来PHP关联技术被市场边缘化或淘汰，易第优的经营可能会受到很强冲击。
<img src="http://mmbiz.qpic.cn/mmbiz/HHGa01jDjHc7NfHhE0gbzOX3tNzmZtmNGAnUTS0NFKvwpKibvTOcSd9sFWKE4BkshnvcbeEnfUBQia3RZjCNK9zQ/640?wx_fmt=png&tp=webp&wxfrom=5&wx_lazy=1&wx_co=1" style="width: 50%; margin-bottom: 20px;">（主营业务收入按服务类型归类） 承担学员贷款利息，利息花费占营业成本25.05%
<img src="http://mmbiz.qpic.cn/mmbiz/HHGa01jDjHc7NfHhE0gbzOX3tNzmZtmNysO9H3TR1BqWyR2esAbibiaN8ebicNnUIpGwic89txmHzMuMibic1t0gWzKw/640?wx_fmt=png&tp=webp&wxfrom=5&wx_lazy=1&wx_co=1" style="width: 50%; margin-bottom: 20px;">（营业成本）
机构的营业成本重点包括职工薪酬、场地花费、利息花费等，均为与培训业务直接关联的支出。其中，薪酬占比为35%上下，房租占比为20%上下，利息占比为25%上下。针对一次性付款存在困难的学员，易第优叫作，接受其经过贷款支付的方式缴纳学费，因此呢利息花费指的是机构承担的学员贷款的前期利息花费。
<img src="http://mmbiz.qpic.cn/mmbiz/HHGa01jDjHc7NfHhE0gbzOX3tNzmZtmNu3a0dtC8Au8DKicicrcKSHEqDGqMQemXicLiccJ9Uqglhqn8wzXOwr3wXw/640?wx_fmt=png&tp=webp&wxfrom=5&wx_lazy=1&wx_co=1" style="width: 50%; margin-bottom: 20px;">（收入按学员资金源自归类）
收入按学员资金源自归类，贷款支付占总收入的65.20%。此前五月份，易第优创始人李超接受鲸媒介采访时暗示，“兄弟连认为人才必定是值钱的，尤其是IT行业人才。”日前兄弟连和华图教育一起打造了一款“师徒制、纯免费”的IT培训高端制品，号叫作“能手招徒、做真项目、边学习边挣钱、包住、毕业薪资15K、不收任何培养花费”。兄弟连首创了针对学员培训免费，以后端企业招聘及项目外包等环节收费盈利的商场模式。
贷款模式下的收款流程：①入学；②学员在贷款平台申请贷款；③机构审核学员贷款金额是不是与学费金额一致；④贷款平台或服务机构审核学员资质；⑤贷款平台或服务机构与机构核对贷款明细；⑥贷款平台发放贷款；⑦机构收款。
报告期内关联合作公司包含玖富时代、沐屿科技、宜信普惠信息咨询（北京）有限机构和北京神灯点金咨询服务有限机构等金融公司。机构曾在必定时期内承诺为运用贷款支付方式的学员承担相应的贷款利息，并在有些与合作公司签定的协议中包括为贷款学员承担花费的条款，但机构无代偿本金的义务和担保义务。
值得重视的是，2016年4月起，易第优与沐屿科技等贷款服务公司协议终止了包括易第优为学员承担利息花费条款的合作协议，在签署的新协议中易第优再也不为学员承担利息花费，同期亦不承担代偿本金和担保等义务。 招生依赖网络，报告期内向百度支付263万元宣传费
机构日前重点的招生途径为院校招生、网络营销以及老学员介绍等。网络营销方式包含百度竞价、360 竞价、QQ 营销、微信营销、自媒介营销、外链推广、视频营销等。
在重大合同项（报告期内机构连续经营拥有重大影响的业务合同，并且总金额200万元以上的业务合同）中，鲸媒介看到，机构与百度时代网络技术（北京）有限机构（简叫作“百度时代）签定了《百度推广续费合同》和《百度推广服务合同》，用于采购百度搜索的推广服务，以扩大机构的知名度和搜索引擎排名。机构在报告期内共向百度时代支付业务推广服务花费共计约263万元。
招股书提醒，因为优秀企业重点集中于经济发达的地区，招聘需要很强，因而职业培训生源亦重点集中于一线城市，2、三线城市的职业培训企业可能面临生源不足的危害。同期随着职业培训公司数量的增加，学生的选取空间增大，将来师资力量、教育质量、就业要求较差的公司亦将面临的生源不足的危害。
同期，易第优暗示日前正积极扩充网络营销途径并将加大对线上宣传的投入，避免对单一途径产生重大依赖，同期亦将继续保持并扩大院校招生规模。关注点三：讲师多出自学员，学员实行扣分制，扣至零分或被强制休学 人才培养模式：从学员中选拨讲师
易第优重点经过对外招聘行业内优秀人才、对内部优秀项目经理及学员的培养来人才贮存，其中内部培养详细流程如下：
1. 由业务中心招募本科学历以上、并且有必定计算机编程基本的学员进入“精英班”进行培训，免费培训期为三个月。
2. 由教研中心总监选拔出“精英班”中能力较为明显的学员加入机构，作为贮存讲师，由教研中心的独立分部“兄弟会”进行培养，是不是加入“兄弟会”遵循学员个人意愿。
3. 被选入“兄弟会”的学员与讲师结为“师徒关系”，教研中心总监及自己讲师团队对“兄弟会”成员进行进一步培养及考察，为期五个月。
4. 培养期满的“兄弟会”成员进行试行授课，由教育团队及听课学员打分及评定等方式决定是不是聘用为正式讲师，正式讲师试用期为三个月。
易第优叫作，以上培养模式为机构供给了海量的优良师资。经过“兄弟会”培养出来的讲师大多能力较强，且对企业文化认同感高。
日前，易第优及其子机构员工总人数466人，其中教育及开发人员135人，占比28.97%；行政及管理人员154人，占比33.05%；招生及营销177人，占比37.98%。 “4+4+4”授课模式
易第优的授课模式重点分为面授培训和双师课堂授课，均采用“4+4+4”的授课模式，即 4 个小时讲授大纲内容，4 个小时完成作业，4 个小时预习和复习。
重点授课模式为面授培训服务，采取授课与自习相结合的模式，每一个班级由讲师、项目经理、班专家三人供给服务，讲师重点供给每日四个小时的面授服务，项目经理在自习时间帮忙学员解答课上的疑难问题，而班专家则在生活方面对学员给予帮忙。
双师课堂互动直播授课模式，也能够叫作为直播+线下的授课模式，学生到达易第优培训公司，接受线上讲师的直播课程，同期，在线下经过项目经理进行答疑和课后辅导。 学员扣分制度，扣至零分或被强制休学
<img src="http://mmbiz.qpic.cn/mmbiz/HHGa01jDjHc7NfHhE0gbzOX3tNzmZtmNWQ9Vc1WxySXnEAcVgwCqyQmtwufiahgPObTicK3QCThBf3FSxMeFyWOw/640?wx_fmt=png&tp=webp&wxfrom=5&wx_lazy=1&wx_co=1" style="width: 50%; margin-bottom: 20px;">（服务所运用的核心技术）
易第优运用的核心技术包含学分制教育法、进阶式教育法、双师课堂教育法、素质教育法等。
学分制教育法，指的是机构针对违反学校规章制度及教育需求的学员予以扣减学分，每一个学员的学分满分为 100 分，学分扣减至 0 分的，机构有权对学员作出包含强制休学在内的处罚，据披露，该制度从2009 年败兴起始严格贯彻执行。
进阶式教学法指的是将课程分为初级课程、项目实战开发、高级课程、毕业设计、就业指点等教育内容，无基本的学员从头学起，有必定基本的学生亦能够经过周期测试来越级学习，每周期课程都有考试环节，每一个学员都有完整的自入学到毕业的学习记录。招股书暗示，机构的课程体系设计，每年最少更新两次。
除了对学员专业技能的培养，机构亦注重对学员进行素质教育。平均每两周一次的职业素质课程，涵盖职场礼仪、沟通技巧、时间管理、简历编写等众多课程，由机构创始人、高管或业内知名人士讲解、分享、交流。
在IT职业教育的赛道中，教育模式采取O2O模式的包含达内、传智播客、千峰教育；而麦子学院、极客学院和邢帅等为纯线上公司。倘若拿易第优与达内相比，其面向人群均有基本薄弱、自制力不足的特点，需要线下校区进行学习的监督，这般一来，最少在房租成本上更高，这对其招生效率提出了更高需求，同期，口碑和品牌的较量亦非常关键。
此次上市能够说是易第优针对之前华图和金石灏汭入股时的承诺，日前从易第优去年的净利润看，与对赌协议对2016年2500万元净利润的需求还有不小距离，华图教育董事长易定宏曾暗示，华图的投资风格是一个行业投一家好的标的，以实现“投一个成一个”，因此华图投资易第优后，会给其供给多少资源，值得关注。
根据此前双方在投资发布会上所说的，华图计划经过全国500所分校途径，让兄弟连在品牌及业务层面上快速壮大，并创立壁垒，华图的助力无疑有利于兄弟连营收和利润的增长，到底到年末兄弟连能实现17倍的增长吗？
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1fy07h 发表于 2024-10-28 09:31:01

外链论坛的成功举办，是与各位领导、同仁们的关怀和支持分不开的。在此，我谨代表公司向关心和支持论坛的各界人士表示最衷心的感谢！

nqkk58 发表于 2024-11-11 08:07:03

“板凳”（第三个回帖的人）‌

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