营收下滑，新零售亮眼，有赞距离Shopify还有多远？-天涯论坛

nqkk58 发表于 2024-10-12 18:52:45

营收下滑，新零售亮眼，有赞距离Shopify还有多远？

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文 | 熔财经，作者 | 陈壹
有赞要深度对标日前全世界最大的交易SaaS类制品Shopify，将在制品技术、GMV、收入全面超过Shopify。
据媒介报告，2017年3月1日，中国有赞创始人&CEO白鸦曾在内部邮件如是说。那是有赞成立的第五个年头，据叫作有赞微商城在这一年实现连续盈利。
根据白鸦的设想，SaaS业务在中国基本可总结成：三年投入，第四年微利，第五年起始赚回所有过往所有投入，第六年躺赚。
不外，梦想与现实，向来有差距。
今年是有赞成立的第9年，距离白鸦的“第六年躺赚”已过去3年，但有赞躺赚的日子，还远未到来。而与Shopify的距离，似乎依然不小。
<h2 style="color: black; text-align: left; margin-bottom: 10px;">01 营收下滑、新零售翻倍，有赞半年报喜忧参半</h2>
8月11日晚，中国有赞（下叫作有赞）发布了截止2021年6月30日的业绩报告。
据半年报表示，有赞2021年上半年营收下滑，亏损依然。
详细来看，其上半年营收为8.03亿元，同比下滑2.5%。经营亏损4..49亿元，同比扩大87.3%。期内亏损3.70亿元，同比扩大60.9%。<img src="https://p3-sign.toutiaoimg.com/pgc-image/SfxTFHEIVQiH4d~noop.image?_iz=58558&from=article.pc_detail&lk3s=953192f4&x-expires=1729322790&x-signature=KbcYl%2B1vADKtbDTcHX1myxPQlc4%3D" style="width: 50%; margin-bottom: 20px;">
可见，成立九年的有赞非但未能躺赚，反而陷入连续亏损的泥淖。
事实上，自2018年借壳上市败兴，有赞已连续亏损三年。在去年因疫情助推零售线上化，有赞的亏损，一度有所收窄。但随着今年疫情逐步得到掌控后，其并未能延续亏损收窄的势头，相反有扩大的趋势。
据财报数据表示，从2018年到2020年，有赞分别亏损7.26亿元、9.16亿元、5.46亿元。加上今年上半年亏损的4.49亿，三年半时间累计亏损约为26亿元。
日前有赞的收入分为订阅处理方法、商家处理方法和其它三大块。导致上半年收入下滑的重点原由是商家处理方法收入大幅下滑。
据财报数据表示，截止2021年6月30日，其商家处理方法收入为2.89亿元，同比下滑了15.2%。而其最重点的订阅处理方法收入为5.08亿元，反而同比增长了6.8%。同期，其它收入方面亦有所下滑。<img src="https://p3-sign.toutiaoimg.com/pgc-image/SfxTFIB7JRfm3A~noop.image?_iz=58558&from=article.pc_detail&lk3s=953192f4&x-expires=1729322790&x-signature=qOdR97LLgQHpXMohilCANv0ksTs%3D" style="width: 50%; margin-bottom: 20px;">
导致商家处理方法收入下滑的原由之一是交易花费减少。财报指出，有赞已于2021年2月终止其交易服务（即将支付业务剥离上市主体），且其后不会产生交易费收入。
不外，有赞的交易费毛利率始终不高，且持续下滑，算是拖后腿的那种。2018年中国有赞交易费毛利率还有5.1%，到2019年就变成为了1.0%，在2020年前三季度乃至入不足出，出现了0.9%的毛损率。因此呢，将其剥离，对有赞来讲亦是无奈之举，但未尝不是一件好事。
而订阅处理方法收入增多重点源于客单价增长。
财报表示，2021年上半年，有赞新增付费商家数量达到19054个，相比去年同期的32359个，增速几乎腰斩。不外，其存量付费商家ACV（平均合同金额）达到12811元，同比增长了8%。这跟有赞拓展了有赞连锁、有赞美业、有赞教育等更高级的行业处理方法相关，亦寓意着有赞的大客化有了必定的发展。
营收下滑、亏损加剧之外，有赞财报亦有几大亮点。
一方面有赞上半年全站GMV达到481亿，同比增长4%。尤其是新零售业务增长强劲——来自门店SaaS制品的GMV增长翻倍，占比总GMV的25%。
另一方面，周期内单个商家平均营销额超过55万，同比增长超19%。
另外，其整体毛利和毛利率亦略有上涨，两者分别同比增长1.2%和2.3%。毛利率提高到60.7%。
事实上，导致有赞亏损的罪魁祸首是昂贵的营销开支。
财报表示，2021年上半年有赞毛利为4.87亿元，营销开支为4.38亿元，两者几乎持平。而2021年两者分别为4.81亿元和3.39亿元。可见，相比去年同期数据来看，营销开支和毛利之间的差距在持续逼近。<img src="https://p3-sign.toutiaoimg.com/pgc-image/SfxTFIk5o1j4y0~noop.image?_iz=58558&from=article.pc_detail&lk3s=953192f4&x-expires=1729322790&x-signature=AQyxL3ajHx4TZxWkWX4Jfqsn%2FTc%3D" style="width: 50%; margin-bottom: 20px;">
营销开支居高不下。一方面跟有赞营销模式相关，其订阅处理方法订单需要给直营（直销）和代理（代理商）营销员提高，分摊了利润。另一方面，亦跟SaaS服务的中小商家流失率高相关。
总的来看，有赞的2021年半年报虽然不乏亮点，但亦存在不少隐忧，从而诱发了市场担忧。这从财报发布次日，8月12日有赞股价下跌15.25%亦能看出。<img src="https://p26-sign.toutiaoimg.com/pgc-image/SfxTFJiHtoZCzR~noop.image?_iz=58558&from=article.pc_detail&lk3s=953192f4&x-expires=1729322790&x-signature=1mr6M%2BFJW7H5nVUHaVMoK%2BQ3vZA%3D" style="width: 50%; margin-bottom: 20px;">
<h2 style="color: black; text-align: left; margin-bottom: 10px;">02 对标Shopify，有赞到底离“偶像”还有多远？</h2>
就在有赞发布半年报的不久前，北京时间7月28日，有赞对标的Shopify Inc.（SHOP）颁布了第二季度财务业绩。
财报数据表示，SHOP第二季度总收入为11.194亿美元（约合72.4308人民币，同比增长57%；净利润为8.791亿美元，同比增长2342%。对比来看，有赞第二季度的总收入为3.96亿人民币，同比下滑14.3%；净亏损约为2亿人民币，同比扩大一倍多。
因此呢，单从第二季度来看，Shopify已然实现盈利，且其收入几乎是有赞的近20倍，尤其是Shopify的增长速度非常吓人。
抛开技术欠好对比，收入之外，在有赞想要对标的另一指标GMV方面，两者差距仍然很大。
2021上半年，Shopify的GMV为422亿美元（约合2730.551人民币），比2020年第二季度增多121亿美元，同比增长40%。而有赞全站上半年两个季度的GMV为481亿元。前者第二季度GMV，几乎是后者半年总和的近6倍。
可见，单从各项财务数据和发展趋势来看，有赞与Shopify依然存在显著差距，市值方面也然。截止8月12日收盘，有赞的市值为172.60亿元，而同期Shopify市值为1853.40亿美元，差距显著。当然，差距的另一面便是空间，这亦寓意着无论从营收规模、收益、还是市值方面来看，有赞的天花板还有很高。
客观来讲，用有赞去对标行业全世界最头部的玩家，差距肯定是有的，而这亦跟许多原因关联。
一方面，Shopify的成长比有赞要早非常多。早在2006年Shopify就正式发布了，有赞诞生比其晚了近6年。同期，Shopify一样亦曾经历了数年不盈利的状态。
另一方面，就数字化程度而言，当下的中国企业与发达国家相比，仍然有很强差距，而这亦是有赞的机会。
日前来看，尚未盈利可能并非最大痛点，这能够经过规模扩大摊薄成本、技术和服务优化提高用户粘性等进行拉近。相反，在核心商场模式上显现的差异，更值得警觉。
日前Shopify和有赞的收入均重点来自对商家收取的SaaS订阅费，以及基于平台GMV收取的佣金。亦便是有赞的订阅处理方法和商家处理方法，但在核心驱动力上又有略有区别，其中有赞以订阅处理方法收入为主，而Shopify以商家处理方法收入为主。
2021年二季度Shopify订阅处理方法收入为3.342亿美元，在总收入中占比仅为29.8%。而有赞二季度的订阅处理方法收入在总收入中占比超65.4%。
两者驱动区别寓意着什么呢？那便是相比而言有赞会更依赖商家数量，倘若不思虑订阅价格加强，仅有更加多的商家数量，才可带来更加多的订阅收入。当然，大客化亦是一个方向。但问题是，此刻有赞的订阅套餐实质上要Shopify高不少，且还有微盟这般的强劲对手，怎样提高进一步想象空间，值得有赞思考。
而以商家处理方法为重点收入的Shopify需要做的便是帮忙商家把GMV做高，对应的收入就会加强。而商家GMV的提高，亦会进一步增多商家粘性，从而形成良性循环。这亦是Shopify商家流失率要比有赞低的原由。
另外，因为支付环境不同样。支付带来的收益在Shopify是正的，这是其一个重要收入源自，而有赞已然将这部分剥离了。
最重要的是，尽管此刻有赞在与博客、抖音等区别平台合作，但微X生态仍然是有赞的基本盘，这亦寓意着后续发展，可能会受到大平台影响。
如此前传出阿里和微X要互相开放生态时，有赞和微盟的股价下跌，便是这种影响的一个例子。而从长远来看，阿里和腾讯互相开放可能是大趋势，这亦是赞来需要重点思考的另一个问题。
当下经过对更加多垂直细分赛道的深挖、在新零售等电商平台无优良的行业开拓，无疑是一个很好的方向之一。
总的来讲，中国的SaaS行业发展潜能依然巨大，而电商SaaS亦是这个赛道跑得最快的细分行业之一，做为电商SaaS行业的头部企业，有赞和微盟仍然有巨大的想象空间。
尽管当下摆在有赞面前的问题依然不少，日前有赞与Shopify之间，亦还隔着无数个微盟。但梦想还是要有的，万一实现了呢？

nykek5i 发表于 2024-10-13 11:54:31

顶楼主，说得太好了！

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