回顾2024年一季度市场表现，我国1-3月的经济金融数据大部分都回升向好，国内经济连续修复的态势继续得到数据验证，在稳经济、扩内需政策连续发力的状况下，后续我国经济仍将继续改善。
另外，科技板块投资热点频出。在以ChatGPT为起点的AI风潮席卷世界一年后，全世界生成式AI应用加速发展。在文生视频赛道上，Sora在二月导致市场广泛关注；三月中旬，月之暗面宣布在大模型长上下文窗口技术上取得新的突破，Kimi已支持200万字超长无损上下文，日活用户从10万规模直达百万量级，多家上市机构发布公告叫作接入Kimi或正在与其沟通。百度、阿里亦双双宣布加码，角逐长文本大模型赛道。这一系列变革不仅震撼了科技行业，亦带火了二级市场科技板块的投资。
在这种背景下，科技股行情能否延续？那些细分主线值得关注？
 AI带动需要提升
国产算力成长可期
关于科技行业将来的发展，诺安基金分析，从政策层面来看，科技行业承载着助力百姓经济转型升级、打通国内国际双循环的重要使命，国家已然将科技创新做为十四五经济的战略抓手，赋予了科技重要使命。细分来看，物联网、生成式AI、云、大数据等技术逐步融入细分应用场景，会连续推动各行业的数字化转型，助力企业提质增效、智慧运营。
而随着ChatGPT的面世，人工智能显现了突飞猛进的发展，将影响几乎所有的行业，或将作为将来最强的产业趋势。海外引领，从算法大模型连续迭代，到各样应用接入AI，再到算力芯片的突飞猛进，产业发展快速。国内厂商亦纷纷开展结合自己业务的人工智能行业科研，在产业端的积极布局，国产算力对国内市场的替代和追赶进程亦持续加快。
对此，诺安基金科研部总经理邓心怡暗示，人工智能的需要端，各类应用层出不穷，尤其是近期以KIMI为表率的国产大模型持续迭代，让咱们看到了国内人工智能发展的发展曙光。相信随着全世界大模型能力的持续提高，toB端的办公、编程、营销等场景，toC端自动驾驶、图文生成、游戏等行业都有望迎来渗透率的快速提高，AI PC /手机/ MR等硬件创新有望进一步促进AI进入能力迭代的正反馈。另一在政策层面，政府工作报告提出“人工智能+”行动，关联政策与战略布局亦知道提出了加快推动人工智能发展的需求。因此呢，随着大模型能力的连续提高，有望迎来算力和应用需要的爆发性增长。AI产业链的规律和趋势仍在延续，但亦需关注短期震荡危害。
关于投资配置方向，诺安科技组暗示，可关注国产算力的验证进度、海外大模型连续迭代带来的产业引领功效，以及与之匹配的国内半导体设备材料、设备人等产业。
诺安科技组还指出，虽然美国发布了对中国AI芯片出口的制裁，但在一个确定性向上的大级别产业趋势面前，任何行政限制手段都不会改变机构长时间向上发展的趋势。从国内发展来看，美国对中国人工智能产业的重重封锁将倒逼国内人工智能机构加速发展，国产算力成长可期。
值得一提的是，据2023年年报披露，诺安积极报答混合A布局于人工智能行业，重点聚焦于CPO、算力等方向，前五大重仓股分别为中际旭创、天孚通信、高新发展、新易盛、中科曙光（注：列示个股仅做为年报持仓展示，不做为投资意见）。截止2024年3月22日，诺安积极报答A近两年业绩位置于同类制品前3%【详细排名14/477，同类为灵活配置型基金(基准股票比例60%-100%)(A类)，源自：银河证券，数据发布于2024年3月25日】
半导体行业或步入向上周期 产业链景气度连续复苏
AI浪潮下，半导体行业显现了突飞猛进的发展。同期，随着全世界经济逐步复苏，半导体行业的新周期或将开启。
诺安科技组指出，从2021年四季度开启的芯片产业下行周期，随着疫情落下帷幕。产业端2023年一季度库存水平接近正常，各厂商二季度毛利率水平见底，三季度已然显现营收环比增长的回暖迹象，且华为手机的热卖拉动了国内手机销量，初步确立了国内芯片需要的复苏，四季度美股复苏类的芯片机构在短短两月间走出了极其凌厉的行情亦进一步确认了全世界半导体向上周期的开启。
另外，对应芯片国产化板块，诺安科技组认为，中国的芯片行业是个周期成长性行业，长时间成长性来自于国产替代与创新，短期波动来自于全世界半导体景气周期。华为手机的发布标志着美国针对中国科技企业的极限封锁最后收效甚微，反而促进了中国科技企业的产业链国产化进程。中国芯片每年进口额超过2万亿人民币，占全世界芯片产值的三分之二以上，叠加中国巨大的工程师红利，中国芯片的发展将是一个长达数年的高成长性赛道。
展望将来，她们暗示，无论是芯片设计板块还是芯片国产化板块，日前已然具备较高的投资性价比。在这个成长过程中，需要仔细甄别、密切跟踪、抓重点矛盾。针对产业的理解，既要有对产业周期的把握，亦要有对个股技术壁垒和制品护城河的认识，才可更好地把握投资机会。
除诺安成长混合布局半导体龙头白马外，诺安优化配置混合基金重点布局芯片国产化。按照2023年报表示，2023年全年诺安优化配置混合A净值增长率为 15.43%，同期业绩比较基准为-8.79%。截止2024年3月22日，其近两年排名位置于同类前8%【详细排名90/1246，同类为偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A类)，源自：银河证券，数据发布于2024年3月25日】
市场怎样演绎仍需观察 关注新质生产力等投资机会
关于2024年A股市场展望，诺安基金亦作出分析。诺安基金科研部总经理邓心怡暗示，逆周期调节政策针对经济痛点，“两会”政策的实质性转化值得期待，同期，海外联储表态日渐鸽派，对A股估值和人民币汇率都有望更为友好。但市场怎样演绎仍需观察关联经济数据以及更加多政策方向等，跟踪围绕新质生产力的结构性机会。
诺安基金副总经理杨谷暗示，经过调研复盘，部分A股上市机构2024年增长可期，有望作为经济转型在A股市场中的拉动力。“咱们在2023年下半年调研的这部分上市机构，通常拥有比较好的经营性现金流，其中大部分在2024年有比较清晰的增长点，包含新项目落地、新产能逐步投产、新的大客户研发、行业集中度/行业地位加强带来的议价力改善、规模效应提高净利率、出口业务改善了机构的业务质量等。”他暗示，这部分机构有望在将来表现为利润乃至是利润率的提高。
诺安基金权益投资事业部总经理韩冬燕暗示，企业盈利显现企稳回升。当前宏观政策逆周期调节力度逐步加大，随着房地产、地区债务等重点行业危害问题逐步推进化解，科技创新推动新质生产力的形成以及传统制造业的转型升级，国内需要仍有巨大潜能能够释放，同期随着高水平对外开放的扩大，外需新动能亦会持续形成。详细到投资机会，韩冬燕分析说，会连续关注与中国的数智化、低碳化、长寿趋势、可连续生活方式和将来消费模式这几大长时间结构性趋势相关的机会。
邓心怡暗示，意见能够关注央企红利资产，将来更需聚焦盈利和现金流的稳定，重点关注自由现金报答率稳定的水电等公用事业、全世界定价的上游资源品行业等。另一，关注全世界共振的科技制造行业产业上行趋势和国产替代的安全需要，可重点关注新质生产力关联主题，重点包含新型要素建设（国产算力）与配套（材料、基本软件、基本装备等），以及从导入期进入成长时间的大模型、人型设备人、自动驾驶、卫星互联网、低空经济和生物技术等。
危害提示：市场有危害，投资须小心。列示个股仅做为年报持仓展示，不做为投资意见。本观点仅表率当时观点，今后可能出现改变，仅供参考，不形成投资意见或保准，也不做为任何法律文件。投资者投资于本机构管理的基金时，应认真阅读《基金合同》、《托管协议》、《招募说明书》、《危害说明书》、基金制品资料概要等文件及关联公告，如实填写或更新个人信息并核对自己的危害承受能力，选取与自己危害识别能力和危害承受能力相匹配的基金制品。投资者需要认识基金投资存在可能引起本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保准基金必定盈利，亦不保准最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不表率本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其将来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营情况与基金净值变化引致的投资危害，由投资者自动包袱。我国基金运作时间较短，不可反映股市发展的所有周期。
诺安积极报答、诺安优化配置、诺安成长基金危害等级为R3，适合危害等级为C3及以上投资者，详细的制品危害等级请以制品购买时的仔细页面展示为准。区别的营销公司采取的评估办法区别，请投资者在购买基金时，根据营销公司的需求完成危害承受能力等级与制品或服务的危害等级适当性匹配。
【诺安优化配置混合基金】本基金成立于2018.9.20。2018.9.20-2019.1.21，盛震山担任基金经理；2019.1.22-2020.4.29，杨琨担任基金经理；2019.9.11-2022.7.1，吴博俊担任基金经理；2022.7.2-2023.7.21，蔡嵩松担任基金经理；2022.8.3迄今，刘慧影担任基金经理。自2023.9.27起，本基金分设A、C两类份额。A类2019-2023年净值增长率分别为：31.65%、23.50%、5.85%、-26.24%、15.43%，同期业绩比较基准收益率分别为：28.61%、21.75%、-3.61%、-17.37%、-8.79%。（数据源自：诺安优化配置混合型证券投资基金定时报告；本基金的业绩比较基准为80%×沪深300指数+15%×中债综合全价指数+5%×金融公司人民币活期存款利率（税后））
【诺安成长混合基金】本基金成立于2009.3.10，由诺安成长股票型证券投资基金更名而来。2010.10.16-2017.11.16，刘红辉担任基金经理；2015.4.4-2017.11.16，史高飞担任基金经理；2017.11.17-2018.6.20，李嘉担任基金经理；2018.6.13-2020.5.13，王创练担任基金经理；2019.2.20至2023.9.28，蔡嵩松担任基金经理。2023.2.18迄今，刘慧影担任基金经理。本基金2019-2023年净值增长率分别为95.44%、39.10%、22.50%、-40.04%、-3.15%，同期业绩比较基准收益率分别为25.03%、8.47%、1.30%、-14.26%、-5.90%。(数据源自：诺安成长混合型证券投资基金定时报告；本基金的业绩比较基准为中证800指数收益率×70%+中证综合债券指数收益率×30%）
【诺安积极报答灵活配置混合基金】本基金成立于2016.9.22。2016.9.22-2019.8.26，李玉良担任基金经理；2019.8.27-2022.8.19，宋德舜担任基金经理；2022.8.20至2023.9.28，蔡嵩松担任基金经理；2023.9.29迄今，刘慧影担任基金经理。自2021.7.6起，本基金分设A、C两类份额。A类2019-2023年净值增长率分别为：29.95%、40.80%、4.35%、-25.32%、5.01%，同期业绩比较基准收益率分别为：23.23%、17.68%、-0.60%、-11.98%、-4.87%。C类份额2022-2023年净值增长率分别为：-20.34%、4.65%；同期业绩比较基准分别为：-11.98%、-4.87%（数据源自：诺安积极报答灵活配置混合型证券投资基金定时报告；本基金的业绩比较基准为沪深300指数×60%+中证全债指数×40%）
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发表于 2024-9-27 17:37:56
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