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#头条创作挑战赛#
近期，纳斯达克上市机构MicroStrategy(MSTR)发布了2023年2季度报告，大手笔增持1.28万个比特币。该机构持续花费了45.3亿美元购买比特币，但超过40亿美元是经过发行债券或股票融资得来的资金。
MicroStrateey的标签：
1、全世界最大的独立BI（Business Intelligence）机构
2、全世界持有比特币最多的上市机构
MicroStrateey收购比特币最初是做为守护其资产负债表的防御策略，但此刻已作为她们的第二个核心战略。MicroStrategy有两项机构战略：收购和持有比特币，以及发展其企业分析软件业务。她们相信这两种战略使她们的业务脱颖而出并供给长时间价值。
MicroStratedy2020年8月起始投资比特币。截止2023年7月31日，该机构持有152800个比特币，总成本为45.3亿美元，即每一个比特币29672美元，几乎持平当前比特币市场价格。其中，90%的比特币是无担保的，这寓意着这些比特币无被用作任何贷款或债务的抵押品。
尽管MSTR每一个季度都在增持比特币，而比特币价格2021年底败兴大跌，但该机构债务结构相对稳健，共有约22亿美元债务，平均年固定利率为1.6%，年度固定利息支出约为3600万美元。另外，尽管收入有5亿美元水平，但机构其实无多余的现金流。虽然平均负债成本仅有1.6%，负债每年产生3600万美元利息支出占机构现金贮存的超过一半以上，让该机构不得不继续发行新债券或发行新股来筹集利息。倘若现金贮存见底，有可能危及软件业务的投入，进一步影响运营收入。
MSTR现金及等价物贮存（季度）
截止最新的2023年第二季度财报，机构的重点债务包含: 2028年到期的6.125%高级担保债券(以15,731枚特币做为抵押)，发行金额为5亿美元，年度利息支出约为3060万美元。(2021年6月发行)2025年12月到期的0.75%利率可转换高级债券，发行金额为6.5亿美元，年度利息支出约为490万美元。(2020年12月发行)2027年2月到期的0%利率可转换高级债券发行金额为10.5亿美元，无年度利息支出。(2021年2月发行)2023年~2024年MicroStrategy无任何债务到期。其债务到期日从2025年起始，最长到2028年。亦便是说，MicroStrategy最少能够安稳度过2024年比特币减半。
MicroStrategy的年度收入在过去几年相对稳定，从2013年败兴基本都维持在5亿美元基本持平，2022年为4.99亿美元，做为一家软件机构在科技机构繁荣时期软件营销收入完全没法扩张这其实有些令人担忧。亦许正是由于增长遇到瓶颈，MicroStrategy才不得不投资比特币，期盼比特币能够作为机构的第二增长曲线。
虽然财报上今年上半年MicroStrategy录得4.83亿美元净利润，但其软件业务的运营仍然无盈利，上半年运营亏损为3000万美元。显现净利润重点是由于其记录了5.135亿美元的所得税收益。这些收益并不等于机构实质收到的现金，而是机构在计算税前利润时，能够从总收入中扣除的各样税收优惠和抵免，重点由于之前的比特币减值引起。在会计处理上，一家机构的资产减值、业务亏损等，可能产生所得税收益，由于它能够将这些亏损用来抵消将来的税收。
由日前MSTR的资产负债表来看，总资产33.63亿美元 (23.46亿美元是BTC) 实质是被低估的，这重点因为对BTC的价值计算只计算对比成本的减值，即便随后价格涨回亦不会被纳入统计，因此产生了22亿美元的非永久性减值损失，实质按此刻BTC接近3万美元的价格MSTR的总资产应该有55.6亿美元，对应27.3亿美元的债务。
MSTR资产负债表Q2
在主营业务没法取得增长的时候，MSTR选取投资比特币来赌将来，并且已然与比特币深度绑缚，倘若将来比特币不可在当前水平上实现连续上涨，尤其是在2025年偿债期来临之前不可大幅上涨。针对MSTR来讲，将是灾难性的结果。
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发表于 2024-10-10 09:55:44