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针对摩根士丹利首席美国股票策略师麦克·威尔逊而言，2023年的美股市场可谓是充满了五味杂陈的惊喜。
在去年底拿下《公司投资者》杂志年度最佳美国投资组合策略分析师的桂冠后，这名美股的“超级大空头”豪迈预测标普500指数将在2023年初先跌20%，年底再回到3900点，结束一整年疯狂的旅程。
从某种程度来讲，威尔逊最少有一点没说错：2023年的美股的确很疯狂，况且是从头疯到尾。 
注：美股全年重大事件
2023年的1月，标普500指数涨6.18%，创2019年后最大的1月涨幅；纳斯达克指数涨幅达到10.68%，更加是2001年败兴的“最强1月”。
此时威尔逊并无气馁，继续坚叫作“企业利润衰退将作为美股噩梦”。就在银行业雷声渐起，美股市场掉头向下，朝着空头们欢呼雀跃的方向前进时，一名程序员在直播中对着笔记本上拍了一张网站草图的照片，随后一个神奇的程序便吐出了网站代码。
在这一刻，人类文明站上了新的高度，美股空头亦堕入了至暗时刻。
经历乏味且单调的连续5个月上涨后，7月底时标普500指数已然从4000点来到了4600点。在这个时间点上，威尔逊真诚地向客户们暗示“我错了”，错误估计了形势，错失了这一轮将2022年全年跌幅抹平的上涨。 
（“华尔街顶流分析师承认他错了”，源自：财富）
需要给威尔逊正名的是，哪怕是在7月底，他给今年年底的标普500指数点位预期依然是3900点。
在威尔逊做出这个判断两天后，美联储主席鲍威尔升堂，敲出了今年的最后一次加息。伴同着美国通胀重新加速，以及“加息更高、连续更久”的威慑，叠加中东的“十月惊奇”，美股进入了连绵不停的下跌，10月底时标普500指数又回到了4100点，看起来威尔逊即将上演“王者归来”。
10月底，经过1667家公司和4218名专业投资人的票选，威尔逊再度问鼎《公司投资者》杂志的年度最佳美国投资组合策略分析师。
后面两个月出现的事情相信大都数投资者还能依稀记得：随着美国通胀数据连续下降，美联储官员的口风亦愈发缓和，市场针对明年降息的预期亦愈发高涨；最后的“绝杀”来自于12月13日的鲍威尔本尊，一口一个“降息”引爆了美股多头的狂欢之日。
最后，威尔逊正式跳入了多头军团。他在12月18日的报告中写道，倘若美联储更加关注经济的连续增长强过过度担忧通胀目的，那将增多美国经济“软着陆”的可能性，针对股市来讲是一个看涨的结果。
曾经的美股大空头亦保存了些许“最后的倔强”，他在这份报告中给标普500指数2024年的目的位定在了4500点，较日前的位置仍有5%的跌幅。
截止12月22日上周五收盘，标普500指数全年从3853.29点开盘，最新的收盘价为4754.63点，全年涨幅超过23%。“美联储观察”工具亦表示，美联储到明年底降息125-150个基点的概率超过70%。 
（源自：CME）
在2023年美股市场的草蛇灰线中，已然清晰浮现出不少即将在2024年展开推演的谜题。这一切，都要从今年涨得最好的哪些股票说起。
“七巨头”傲然领跑 群鸦盛宴爆裂迸发
从Finviz的“标普500指数涨幅地图”中不难看出，哪怕是挤在上百只股票中，以苹果、微软、亚马逊、谷歌、特斯拉、Meta和英伟达为表率的“magnificent 7”依然是最闪耀的那几只股票。 
苹果机构，日前的历史高点出此刻12月14日，年内市值上涨接近1万亿美元；
微软，前高位置于11月28日，年内市值上涨略超1万亿美元；
英伟达，前高位置于11月20日，年内市值上涨超8000亿美元；
亚马逊，前高位置于12月20日，年内市值上涨超7000亿美元；
谷歌，前高位置于12月22日，年内市值上涨超6000亿美元；
Meta，前高位置于12月22日，年内市值上涨接近6000亿美元；
特斯拉，前高位置于7月19日，年内市值上涨超4000亿美元；
横向对比，标普500指数的总市值年内累积上涨近7.6万亿美元，这7家就占掉5.2万亿。
倘若无年末这一波普涨行情，去掉“七巨头”的美股大盘指数，有很大概率会处在下跌的状态。当然，美股的小盘股指数亦走得极为爆裂，从11月降息周期升温起始，罗素2000指数在短短不到两个月里完成为了“跌破年内新低”到“涨出年内新高”的壮举。 
（鸡飞狗跳的美国小盘股指数，源自：TradingView）
市场对科技成长股的狂热，大致来自于以ChatGPT为表率的人工智能技术，在过去一年里飞速迭代成长。但问题在于，除了英伟达这般业绩持续暴增的个例外，科技巨头们的利润数据在过去一年里并无实质性的提高，股价的提升更加多反映出估值的走高，并非业绩的提高。
即便根据将来一年的利润预测来计算，苹果和微软的滚动市盈率亦已然接近30，特斯拉和亚马逊更加是分别超过60和40，反倒是英伟达23倍的PE看起来更“健康”有些。
从另一个方向来看，投资者非常熟练的“巴菲特指标”——美股总市值/美国GDP亦正在悄悄地向着历史高位前进。 
（巴菲特指数与标普500指数，源自：macromicro）
思虑到这么高的估值和市值，叠加欧美经济体最少在将来半年里将维持经济缓步走弱为基调，今年志得意满的科技龙头，是不是有可能作为明年美股市场的“难以承受之重”呢？
摩根士丹利财富管理的首席投资官Lisa Shalett暗示，此刻美股市场的估值水平已然到了“不容有误”的状态，投资者对2024年的通胀、经济增长、劳动力市场和企业利润率抱有很高的期望。尽管分析师对盈利预测持悲观态度，投资者仍愿意为美国股票的巨额估值买单。然而，经济放缓和可能的衰退或许会给企业利润带来压力，并对资产价格产生影响。
今年还有这些精彩片段...
银行业危险：巨头的盛宴
随着与币圈关系密切的Silvergate 银行今年3月宣布清盘，硅谷银行、签名银行和第1共和银行接连倒下。在“美国金融委”的强力介入下，这场危险仅仅延续了几周，以摩根大通收购第1共和银行，以及大洋彼岸的瑞银收购瑞信告终。
这里时期，一大批储户对精品区域银行的印象幻灭，纷纷将资金转向了“大而不可倒”的巨头们。
单单从股价表现来看，这场危险针对银行业巨头形成多大的好处呢？摩根大通的股价差不多断断续续涨了一年，年内累计涨幅超28%；拿下瑞信后，瑞银美股今年的涨幅更加是高达67%。  
减肥药与新冠药“擦身而过”
过去三年，美股市场的投资主线里始终都有“药”——前两年是新冠疫苗和Paxlovid，近两年逐步切换成GLP-1减肥药的天下。
在2023年，礼来的市值上涨接近2000亿美元，诺和诺德美股的市值亦增多了1600亿美元，与之相对的是辉瑞市值跌超1000亿美元，亦是今年美股跌得最惨的股票之一。 
比特币的“起死回生”
随着2022年一连串暴雷，标志性名人接连跌落神坛，2023年初的加密货币市场大致处在缓慢复苏的状态。转折点出此刻今年6月，全世界ETF巨头贝莱德正式提交了设立现货比特币ETF的申请，随着这件事情看起来越来越有期盼，比特币的价格亦从2.5万美元涨至4万美元，不出意外应该是年内涨幅最惊人的大类资产。
在美股市场中，有一家名叫MicroStrategy的软件研发机构数年来始终充当着“比特币ETF”的功效。截止最新的季报，这家机构手里一共持有174,530个比特币，对应最新价值76亿美元，机构的最新市值为96亿美元。截止上周五收盘，MicroStrategy的年内涨幅达到337%。 
2024年关键词：慢
随着2024年美国经济势将逐步放慢，寓意着大都数上市机构最少要经历大半年利润放慢的时期，这亦是明年来自市场内部的最大不确定性。
因为美联储12月中旬转向的幅度多少有些出人意料，因此近两周策略师们亦在一片慌乱中更新对2024年美股的预期。以下为截止12月19日多家重点公司对将来12个月标普500指数的点位预期。 
十五家公司预测的平均值和中位数大概都在4850点周边。好信息是这表率着大都数公司都认为标普500指数有望在不远的将来突破历史新高（前高为4818.62点），坏信息是日前标普500指数已然涨到4574点，寓意着都数分析师给明年的预期最高仅有可怜的2%......
按照当地媒介的历史统计，从2000年起始，每年1月初的时候重点公司分析师对标普500指数年内涨幅预期值的平均数为8.3%，因此2%的数字本身就说明了许多问题。
当然，倘若股民们真的相信这般的观点，不如直接购买一年期美债，近几天对应的年化收益率亦能接近4.9%呢！
从宏观环境来看，2024年亦是放慢并积蓄能量的一年。
花旗财富管理的首席投资策略师Steven Wieting在2024年展望报告中给出了“放慢、而后增长”（Slow then grow）的总结。他预期全世界都数经济体都将在2024年迎来必定程度的放缓，但不会显现市场最担心的“同步崩盘”。全世界经济将在2025年重回经济增长的轨道，投资者们亦将从上市机构对2025年财报预测的提升中感受到这一点。
花旗预期，美国经济在2023年增长2.4%的背景下，增速将在明年放缓至1.6%，并将在2025年回升至2.6%。欧元区的经济增速亦将处在“跌而不破”（0.5%→0.4%）的状态，并在2025年回升至1.3%。
针对明年的美国而言，还有一个“不鸣则已、一鸣惊人”的外边不确定性——美国大选。因为这两年咱们始终在“见证历史”的状态中，因此历史数据亦只能仅供参考。
从美股的方向来看，大选常常与地缘政治的变盘相关，其本身不太可能作为股市的重大利空。
从1964年美国总统大选起始，标普500指数在大选前12个月里，仅仅在2008年由于撞上次贷危险显现下跌，其余所有年份所有录得上涨，包含2016年特朗普胜选那次。从自然年的表现来看，过去60年里亦仅有2000年和2008年显现“大选年标普500指数下跌”的情况。
本文源自财联社
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发表于 2024-10-10 18:05:01