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源自：超越S曲线
摄影：Bob君
值得投资同行们引以为鉴。
近期，某科技机构的投资人股东联名发送给地区政府领导的一封求助信在投资行业流传甚广，信中披露了该科技机构实控人和高管非常多的“违法违规”行径，亦从另一个侧面揭露了投资公司投后管理中的众多问题，值得投资同行们引以为鉴。
鉴于该文件由8家投资公司联合签名盖章撰写，且不乏上市机构和知名公司，尽管未得到充分证实，亦应拥有必定的可信度。本文目的并不是论证信中所述状况的真实性，仅就信中所披露的状况来探讨投资公司投后管理中所暴露的问题。
- 01 -
求助信中所揭露的投后管理问题
（1）投前尽职调查失职，未发掘机构造假
按照信中披露内容，不难看出，在投资后，投资公司发掘了机构存在“假合同假报表”状况，并依据该“假合同假报表”在市场上骗取了投资。
且以上造假状况可能非常严重，乃至伙同了审计公司。“2020年审计报告，机构货币资金28亿，营收20亿，税收7000万”，但与当地领导沟通，“往年纳税最多不超过300万”。
针对在以上“假合同假报表”后进来的投资人来讲，其尽职调查并未发掘机构造假状况，并投资了该机构——这是很典型的投资之前尽调不到位，如此巨大的财务造假没发掘。
（2）投后监管缺失严重
不仅投前尽职调查失职，投后监管亦是失职严重，表现在非常多个方面：
一是机构治理缺失，常年不开三会。按照信中披露，机构连续5年不开三会。机构设立、注销了20多家分子机构，居然能够不经过三会的同意。
通常来讲投资公司的协议条款中约定了多久开一次股东会、董事会，亦约定了那些事项需要投资人股东、董事同意。一家机构连续5年不开三会，投资人股东竟然没即时反应和需求，是投资人的失职；一家机构注销子机构，不经过股东会董事会，更加是投资人的失职。并且，注销机构是很融资在公开信息查到，一经查到，投资人就有权需求认识关联状况、召开关联会议。
二是实控人转移资产：包含将核心资产转让出去，设立一系列体外机构转移资产等。
三是同业经营、职务侵占。董事/高管在体外成立的机构机构经营业务雷同，两家机构人员混用等。
应该说，上述说到的三个问题，都是投后管理中的红线，投资公司一经发掘以上问题就应该立即与机构沟通制止，倘若机构未能改正，则应立即采取法律手段。
经过信中披露的信息，能够认识到，上面的状况存在并不是一天两天，而是长时间存在的问题。针对这种长时间存在的问题，40多家投资公司竟然任其发展，四五年时间依然未能有效处理，可见投后管理的缺失有多严重。
尽管信中说到，部分股东采取了有些解救办法，包含“就知情权发起仲裁”、“多次联系需求实控人、高管需求反馈沟通”，但似乎并无收到什么效果。
- 02 -
国内投后管理存在的广泛问题
这个案例所揭露的投后管理问题，在国内并不是个案，而是广泛存在的问题。
我在之前的文案总结过投后管理的三个功能：一是监督监控；二是赋能服务；三是退出。
监督监控是投后管理最基本最基本的工作，重点职责便是监督机构履行机构治理规则，履行关联投资协议和股东章程约定，监督机构合法合规经营，监督机构实控人和高管尽职尽责工作，保证投资款的正常恰当有效运用。
但很遗憾，非常多投资公司连最基本的监督监控工作都没做好。以上便是典型的案例。
倘若连监督监控都没做好，更遑论投后的赋能服务和退出工作呢？
投后管理在2020年之前始终得不到投资公司的注重，2020年之后随着管理项目的增多、LP对退出需求的加强，投资公司才起始逐步提高对投后管理的注重程度，但依然还远远不足。
以本案例而言，倘若投后管理做的好，在第1时间就发掘、制止关联行径，以相应的证据、把柄需求退出，相信有很大机会能退出，那样最少能帮忙投资公司减少十亿级的投资危害和或有亏损，而不是等到如信中所说，实控人已然将资产转移至国外、机构已然被掏空时才向政府发出求救信。
今天，国内危害投资市场正面临着极重的挑战，募资困难、市场化LP缺失、退出途径遇阻、退出压力巨大。非常多业内从业人员将挑战归因于二级市场连续下滑和IPO节奏放缓门槛加强的影响。
出了问题，怪罪于外边环境是人之常态；很少有人求助于己，在我看来，危害投资在今天遇到挑战更重点的原由在于投资公司自己，一是过往无给LP带来超过无危害收益的正报答，业绩太差；二是自己的体系化运营能力太弱，引起LP寒了心——本案例则是最好的佐证之一。
苛责于人总是容易，反诸于己才是英雄。
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发表于 2024-10-6 19:36:35