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东兴证券股份有限机构李金锦近期对巨一科技进行科研并发布了科研报告《2023营收连续增长，2024经营重在提质》，本报告对巨一科技给出增持评级，当前股价为22.93元。
巨一科技(688162)
近期，机构发布2023年报及2024年一季报：2023年机构实现营收369,090.49万元，同比增长5.97%，实现归母净利润-20,417.19万元；2024Q1机构实现营收84,768.74万元，同比增长26.91%，实现归母净利润2,563.91万元，同比增长17.09%，点评如下：
营收得益于机构智能装备业务稳步增长：机构业务重点由两大板块形成，分别是智能装备业务和电驱动业务。据机构2023年报，公司2023年智能装备业务实现营收293,640.7万元，同比增长22.58%。装备业务重点包含电池/电芯智能装备和装测生产线、动力总成智能装备和装测生产线和车身智能连接装备和生产线等。受益新能源汽车行业发展，机构装备业务客户涵盖动力电池（如宁德时代、欣旺达、国轩高科等）、整车（特斯拉、比亚迪、理想、蔚来等）。机构装备业务从2020年的13.13亿元增长至2023年的29.36亿元，四年复合增速为30.8%。
竞争加剧、减值及管理精细化待提高使得盈利能力承压：2023年机构综合毛利率为12.03%，小于2022年的17.82%，其中智能装备业务毛利率为14.09%，小于2022年的20.41%。据机构2023年报，机构智能装备业务直接人工成本、制造花费同比增多89.55%和62.02%。机构装备业务属于定制化、非标类业务，近几年装备业务项目交付量增多，以及项目精细化管控不足引起该业务成本较上期有所增多。2023年机构资产减值中存货计提损失2.07亿元亦引起机构盈利能力下降。机构电驱动业务2023年营收为6.91亿元，同比下降16.17%，毛利率降至2.07%，2022年为9.66%。与机构电驱动制品交付不及预期、固定成本增多等原因影响相关。
2024经营重在提高质量：2024Q1营收仍然维持26.91%的增长，且2024Q1机构毛利率边际改善，2024Q1为14.21%，小于2023Q1的17.87%，但好于2023年二三四三个季度的毛利率，呈现改善的趋势。据机构2023年报，2024年，机构将实施质量优先于规模的发展策略。以效益为导向、以效率为导向提高机构整体盈利能力。咱们认为，机构装备业务具备管理精细化提高空间，电驱动业务借助新增客户选定，如理想汽车、奇瑞汽车和长安汽车，电驱业务有望实现规模效应。
机构盈利预测与估值：综上，机构智能装备业务经过稳定规模，提高管理效率，盈利能力有望恢复，电驱动业务有望受益新项目放量经营改善。咱们看好机构中长时间发展趋势。咱们预计2024-2026年盈利预测，归母净利润分别为1.26、1.85和2.29亿元，对应EPS为0.92、1.35、1.67元，PE分别为22、15和12倍。维持“举荐”评级。
危害提示：汽车行业需要低迷、新能源汽车行业发展不及预期，原材料价格上涨超预期、机构智能装备业务推广不及预期、机构电驱动业务推广不及预期。
证券之星数据中心按照近三年发布的研报数据计算，东兴证券李金锦科研员团队对该股科研较为深入，近三年预测准确度均值为25.87%，其预测2024年度归属净利润为盈利1.51亿，按照现价换算的预测PE为20.73。
最新盈利预测明细如下：
该股近期90天内共有4家公司给出评级，买入评级1家，增持评级2家；过去90天内公司目的均价为57.0。
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发表于 2024-7-28 13:48:32
