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 2018年初，吉利用90亿美元收购奔驰汽车股权之后，李书福发布了长长的演说，核心思想仅有一句——“中国汽车占全世界市场比例还很低，我的梦想是让中国车跑遍世界。”
没人重视到的是，他并无像前几年那样大谈特谈中国的市场有多么的广阔。
不到半年之后，中国的车市“一泄如注”。截止到今年3月份，全国的汽车销量已然连续九个月下滑。这在中国不长的汽车行业历史上，从来无出现过。
作者：大卫翁
源自：起朱楼宴宾客
一样在2018年初小米上市倒计时半年时，雷军面向员工发出了一封慷慨激昂的公开信，其中预测道，“2018年，中国手机市场规模将显现十数年来首次下降的趋势，同期品牌集中度亦将进一步加剧，行业竞争将会更加惨烈。”
雷军在信中为小米设定的小目的——“10个季度内重返国内第1”日前还无实现的迹象，但关于国内市场的判断却是一语成谶。
中国大陆的智能手机市场在2018年经历了最惨烈的出货衰退后，绝对数量重新回到了2014年的水平。而到了2019年一季度，这一销量数字再次下滑了12%。
身在行业中的大佬们，其实早就看到了各自动业的拐点将至。可针对普通人来讲，似乎仅有等看到腰斩的股价后，才会幡然醒悟——原来，盛宴已然结束了啊。
01
近期是A股的年报季。
看年报其实是件特别有意思的事情，某种程度上来讲，这是为数不多处理普通人和行业大佬之间信息不对叫作的途径。
毕竟关于年报里的这些数据，你和大佬之间的距离不外三四个月罢了。
况且中国不像美国，无几家机构会把管理层讨论经营状况的tel会议回放直接放在官网上。倘若普通人想认识这些中国的“顶梁柱”机构们到底在想些什么，做些什么，除了被PR分部严格把控的哪些宣传稿之外，几乎“独一”的途径便是读年报了。
当然，机构年报的质量参差不齐。有的机构惜墨如金，除了把财务数据列一列，多一个字都不愿写；有的机构随便糊弄，让刚毕业的IR（投资者关系）同事负责写形势分析的部分。于是明明是个白酒机构，却非要从卖方科研报告里摘一段国际形势综述。
不外认真负责的机构总归还是有的，例如招行的定时报告就非常值得一读。
在去年的半年报中，招行曾经仔细描述了金融去杠杆政策针对银行业乃至全部社会融资的重大影响。其规律层层深入，笔触冷静客观，让人叹服招行对行业困境的清楚认知之外，更钦佩其对定时报告的注重程度。
“随着金融去杠杆政策的连续推进，对信用的收缩效应逐步显现，金融环现出明显的“宽货币、紧信用”特征。
受资管新规等新政影响，商场银行同业业务和表外资产快速收缩，而表内资产因为信贷额度、资本金约束、信用违约顾虑等原由难以充分承接表外融资需要，使得社会融资规模大幅回落，无危害利率与信贷利率的走势分化，信用利差抬升，信用危害发酵，企业违约事件持续。”
招商银行2018半年报
而今年年报中，除了被市场广为流传的“金葵花以上及以上资产客户数量只占2%，资产总额却占到零售客户的80%”这一扎心的二八定律之外，其实招行对2019年的经济展望亦特别有看头：
“基建投资动力有望触底回升，随着地区政府隐性债务摸底的完成，以及地区政府举债规则的知道，地区政府专项债、PPP等融资途径有望更加通畅。
制造业投资中，采矿、冶金、石化等高能耗项目增速可能显著下降，但装备、信息等高技术投资增速有望提升，家居、建材等投资有望维持较高水平。随着进一步减税的落地，居民消费有望得到提振。”
招商银行2018年度报告
除此之外，招行对分地区贷款状况的描述是这般的： “本集团环渤海地区贷款余额占比提升较快……不良贷款重点集中在长三角地区、环渤海地区、西部地区，其中因为个别大户影响，环渤海地区不良贷款率有所提升。而从不良率来看，最高的是东北地区。”招商银行2018年度报告
哪里的经济引擎出了问题，一目了然。
02
更受关注的年度报告，当然是去年刚才上市的新经济机构们。
之前只能在这些独角兽拿到融资的时候看到资讯通稿，说的无非是些用户量又增多了多少，那些新业务发展快速的套话。而上市之后，大众才不得不拿出真本事，写出真心话。
雷军按例在小米的年报前面写了一篇长长的“抒情散文”。看了他的董事长致辞之后再去看王兴或马化腾的，会觉得索然无味。
不外雷军这次无再提手机业务要重归行业老大的目的，转而暗示要将机构核心战略升级为“手机+AloT”双引擎。 “将来五年，小米将All In AloT，专项投入最少人民币100亿元。”小米集团2018年度报告
不外去年雷军在AloT开发者大会上和“小爱朋友”那段啼笑皆非的对话还让人记忆犹新，不知100亿元是不是足够砸个Google Assistant出来。
小米还在年报中挺起胸脯宣布： “咱们最终能够骄傲地交上第1份全年答卷：2018年小米硬件综合净利率为正，少于1%……咱们证明了用户利益与企业所得能够毫不对立的和谐俱存……咱们失去的只是一时的硬件溢价毛利，得到的将是全世界。”小米集团2018年度报告
不晓得小米的用户是不是真的会感恩，股东心中又是不是会五味杂陈，反正我是第1次看到上市机构把自己的净利率微薄说得如此义正言辞的。
当然，互联网圈的人都说这是小米的“三级火箭”战略——硬件只是第1级火箭，是流量入口，并非挣钱设备。
亦罢，期盼财报里只占收入10%不到的互联网服务板块，能尽快撑起小米的“载人卫星”吧。
美团的年报中，王兴无写华丽的辞藻和煽动人心的话语，却知道提出会“更加审慎的投入和开展新业务”。
这针对一向在本地生活服务行业四面出击的美团来讲，已然是个不寻常的说法。
详细来讲： “要加强网约车和共享单车业务的运营效率，并大幅缩减两者的经营亏损，以及加强与全部美团平台的战略协同功效。”美团点评2018年度报告
年报发出来没多久，咱们就看到了这一战略被最有效的执行——摩拜彻底消失了，而网约车业务亦显著收缩了。
除此之外，美团的财报还表示，其核心业务——餐饮外卖收入在2018年四季度显现了历史上的首次单季环比下跌，毛利率亦环比下降了3.2%。
年报里对此的解释是： “向有些在卑劣天气地区工作的骑手供给奖励，以保证咱们在冬季的餐饮外卖配送能力和服务质量。”美团点评2018年度报告
看起来，美团对骑手的把控力并无市场想象的那样强。
除了刚上市的独角兽之外，老牌互联网龙头腾讯的年报当然亦备受关注。
看腾讯的年报，最有趣的点是在前后两年的年报中“找区别”。
譬如从2017年度的业绩资讯稿起始，腾讯曾经悄然改版了沿用四年的机构介绍。
2013-2016年版本：
“……每日，数以亿计的用户经过咱们的整合平台在线沟通、分享经历、获取新闻和寻求娱乐。腾讯多元化的服务包含:社交和通信服务 QQ 及微X/WeChat、社交网络平台 QQ 空间、腾讯游戏旗下QQ 游戏平台、门户网站腾讯网(QQ.com)、腾讯资讯客户端和网络视频服务腾讯视频。经过投资创新、为合作伙伴供给双互共赢的环境和贴近用户的需要，腾讯致力与互联网一起发展。”
2017年一季度败兴版本：
“……机构旗下社交网络及通信平台微X和 QQ 将用户连接到多元化的数字内容，包含游戏、视频、音乐和文学。腾讯自主研发的目的用户定向技术帮助宣传主触达数以亿计的中国消费者。在基本设备服务方面，腾讯在移动支付、网络安全、云服务及人工智能等范畴供给与别区别的制品，促进合作伙伴的业务增长。 腾讯大力投资于人才及推动科技创新，务求与互联网行业一起发展。”
看到没？宣传成为了核心，为合作伙伴供给的制品亦被说到了最重要的位置。
而去年和今年的年报中，腾讯对来年业务的展望更值得玩味。
去年年报对2018年的展望是： “采取更进取的投资策略，以加强在网络视频、支付关联服务、云服务及人工智能技术与智慧零售等行业的长时间竞争优良。”腾讯控股2017年度报告
而到了今年，展望则变成为了： “投资于核心基本设备及前沿技术，以拥抱产业互联网的发展趋势。经过连续扩展及互相连接的开放型生态系统，咱们助力企业合作伙伴加强与用户的连接。凭借咱们的创新科技及技术能力，咱们致力帮助各产业实现数字化升级和转型。”腾讯控股2018年度报告
看到区别了吗？连最受益于to C端蓬勃发展的腾讯，亦全面走向to B了。
03
回到开头的问题，中国的消费到底出了什么问题？地产龙头万科在年报中给出了自己的思考：
“从人口总量的方向看，我国的“少子化”、“老龄化”趋势已毋庸置疑。90后比80后人口少3,100万，00后又比90后少4,100万。这在很大程度上会对冲掉城市化率继续提高带来的新增需要。
而人口总量的变化，所影响的绝不仅是房地产的需要。2018年社会消费品零售总额增幅创出新低，乘用车、部分家电制品更显现了营销量的大幅下滑，都在必定程度上佐证着人口趋势对经济的影响。”
万科2018年度报告
杞人忧天吗？危言耸听吗？但这并不是随便一家地产商说出来的话，而是一家在全国坐拥2500个小区物业管理，服务超过500万户家庭的 “生活服务商”的思考。
在这些小区的一花一世界里，万科又看到了什么？
不外，不管消费市场怎样变迁，有些机构始终淡定自若。譬如茅台就在年报里说的很敞亮了： “做为一种稀缺资源,茅台酒供求紧张、制品短缺的特征短期内不会改变,市场基本面仍将稳定,市场需要仍会是提升趋势,将保持连续、稳定、健康发展的良好势头。”茅台集团2018年度报告
新经济机构敢把自己的业务说的天花乱坠，但有谁敢叫自己的商品是“稀缺资源”呢？
这大概亦是为何，独角兽们批量上市后，今年涨的欢的却还是传统行业的龙头机构——说到底，在一级市场混能够靠讲故事，来到二级市场可就要靠真金白银了。
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发表于 2024-9-28 02:03:22