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整体，回暖？
汽配行业，始终是成长性很高的赛道。
不论高阶智驾、线掌控动、空气悬架还是热管理，单拉出来都是千亿级别的大市场，因此呢德赛西威、伯特利、三花智控等机构，自2021年新能源汽车起量后，业绩均实现大幅增长。
况且，汽配机构更加多对接B端企业，而非C端用户，确定性亦更好。
相较于整车厂，汽配机构把握的核心技术更加多。例如卧龙电驱、拓普集团、北特科技，除了为汽车供给零部件外，更大的成长点转移到了人形设备人、飞行汽车等方向。
当然，除了关注空气悬架、HUD和电子后视镜这种低渗透率、高成长性的制品，汽车座椅、轮胎行业的回暖，亦值得关注。
2024年以来，因为外边原因，海运价格整体呈上涨趋势，7月份才起始回落。
通常来讲，海运价格波动，轮胎、空调、冰箱等体积大、单位价值偏低的制品，受到影响很强；箱包、首饰等制品，花费敏锐性则低了非常多。
令人惊喜的是，汽车轮胎行业中除了青岛双星净利润预亏，赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟等头部机构，业绩均实现显著放量。像赛轮轮胎、森麒麟上半年净利润预计翻倍，通用股份的净利润增速，最高达到416.5%，超出预期。
这说明，行业整体的景气度，有了显著回升！
其中，森麒麟优良最为明显，表现为这两点：
第1，制品端。
机构位置于山东青岛，制品有航空轮胎、半钢子午线轮胎和全钢子午线轮胎，旗下有森麒麟（SENTURY）、路航（LANDSAIL）、德林特（DELINTE）、吉翔速（GROUNDSPEED）四大轮胎品牌。
日前，全世界仅10家机构有能力可生产航空轮胎，森麒麟便是其中之一。
凭借制品端的领先优良，森麒麟已作为小鹏汇天飞行汽车指定的轮胎供应商，跟中国商飞亦已开展合作。汽车轮胎客户更广泛，覆盖公众、奥迪、奇瑞、吉利等。
第二，盈利端。
毛利率，是机构制品力跟竞争壁垒的第1道表现。
受益于航空轮胎的高端化定位、出海结构占比大，森麒麟的盈利能力在业内排名第1，远超玲珑轮胎、赛轮轮胎等业内龙头。况且，2023年机构ROE为14.61%，比恒瑞医药还高。
不仅如此，盈利端的强势，还表现在机构快速攀升的业绩上。
因为原材料价格、海运花费齐升，2021年森麒麟净利润为近几年最低点，自此后开启强势增长，2021-2023年净利润年复合增速高达34.78%。
2024年第1季度，机构业绩更加是得到有力修复，实现营收21.15亿，同比增多27.59%，实现净利润5.04亿，增速达到了101.34%。
而业绩的增长，则来自于制品的量价齐升。从经营数据图表中，能显著看到：
一方面，数量上。
因为客户数量持续突破，带动机构轮胎销量连续增长，2023年实现轮胎销量2926万条，同比大增29.3%。2024年第1季度轮胎产量807万条，同比增长28%，仍延续了成长势头。
另一方面，价格上。
因为大尺寸制品放量和品牌力的提高，2020-2023年机构轮胎单价从234元/条上涨至275元/条，价格增幅为17.52%，基本呈稳定增长的状态。森麒麟定位中高端轮胎，长时间来看价格增长的弹性会更大。 另一，海外市场的开拓，亦将加强森麒麟利润端的表现。
2023年森麒麟海外营收占比86.87%，是可比机构中最高的，并且海外的毛利率比国内广泛高4%-5%，机构的业绩爆发性亦会更强有些。
泰国是天然橡胶的重点生产地，亦是森麒麟最大的海外生产基地，每年营收占比在50%上下。2024年1月，森麒麟在泰国的制品税率降至1.24%，降低了15.82%，有利于机构在海外市场发展和盈利端的进一步加强。
在将来，森麒麟的成长性依旧不减，表现在这两个方面：
1.汽车轮胎：存量替换需要大，国产替代上行。
汽车轮胎属于消耗品，增量市场与汽车产量关联，存量市场则来自于轮胎的替换需要。
预计2026年，国内生产配套轮胎市场空间达到3600亿元，替换轮胎的市场规模约2950亿元，总市场规模6550亿元，依然有着非常庞大的市场。
从市场格局看，全世界轮胎市场竞争比较激烈，米其林、普利司通、固特异三家市占率之和为41%，与福耀玻璃一家的市场份额相近，汽车轮胎的消费品属性凸显。
而伴同品牌力加强，国内品牌有着不小替代空间。
日前，森麒麟在国内外共有五个生产基地，所有达产后，年产能5700万条，产能相较2023年提高了90%，业绩可增长一倍。
况且，机构汽车轮胎制品，以17英寸及以上轮毂尺寸为主，最大达到32寸，技术处在世界一流水平。
2.航空轮胎：商用大飞机+飞行汽车，打开全新成长极。
森麒麟很早就跟中国商飞签署合作协议，为其国产大飞机供货。
日前，机构已然是中国商飞ARJ21-700航空轮胎的正式供应商，亦已成功进入C909、C919的供应商名单，成功打破了民用航空轮胎被米其林、普利司通、固特异垄断的局面。
预计2023年全世界飞机轮胎的市场规模为18亿元，2033年达到33亿元。
能生产航空轮胎的机构本就不多，将来国内航空轮胎的大部分市场势必在森麒麟手中。
机构产能建设亦跟得上，当下年产能8万条的航空轮胎项目正顺利推进，可用于通用飞机、无人机和飞行汽车等，亦成功拿下小鹏汇天的轮胎项目订单。
总的来看，凭借技术和盈利优良，森麒麟已然作为业内的佼佼者，在飞行汽车行业的制品布局，亦令其具备更大成长空间。机构日前估值偏低，后续有望迎来业绩与估值的戴维斯双击。
截止2024上半年，共61家公司抢筹（连续统计中）。 【点击名片关注↓↓↓，免费领牛股选股器】
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发表于 2024-9-28 03:18:12